美元價格年度預測：更長時間為王？
- 美元在2024 年有望取得不錯的漲幅。
- 特朗普2.0版應支持美元在 2025 年走強。
- 美聯儲明年將放慢寬松周期的步伐。
以美元指數（DXY）為追蹤標的的美元在新的一年開始時逐步上揚，但走勢並不穩定，5 月份在 106.50 附近遇到了暫時阻力。然而，它隨後失去了動能，導致 9 月下旬向 100.00 心理關口大幅回調。
那麽，當時是什麽阻止了美元（USD）跌入更深的水域？是什麽發生了變化？答案不是 "什麽"，而是 "誰"。
所謂的 "特朗普交易 "伴隨著投資者對這位前酒店大亨在 11 月 5 日大選中擊敗民主黨候選人卡馬拉-哈裏斯（Kamala Harris）、奪回橢圓形辦公室並成為第 47 任美國總統的預期不斷升溫而獲得了動能。
於是，一切開始了。
綠色橫掃
10 月份，美元點燃了大幅上漲的火焰，11 月初的美國大選前後，美元短暫停頓。大選結果公布後，"紅色浪潮 "的可能性越來越大，美元指數（DXY）重拾升勢，自 2022 年 11 月以來首次突破 108.00 關口。
該指數的上行走勢與關鍵的 10 年期國債收益率如出一轍，在引發修正性回調之前，10 年期國債收益率在 11 月中旬飆升至 4.50% 區域的多個月高點。
美國經濟 "形勢很好"
但焦點並不只是唐納德-特朗普。美元在 2024 年的顯著走強也得到了美國經濟韌性的支持，尤其是與全球同行相比。
盡管最近幾個月美國勞動力市場出現了一些降溫跡象，但這一重要領域的關鍵指標依然強勁。事實上，勞動力市場條件的寬松似乎既不可持續，也不特別令人信服。這與美聯儲（Fed）主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）的立場一致，即勞動力市場的任何顯著惡化都將是不受歡迎的。
在通貨膨脹方面，消費者價格的上漲壓力仍然居高不下，保持在美聯儲2.0%的目標之上。雖然許多美聯儲決策者表示支持額外降息，但也有人對消費者物價指數（CPI）和個人消費支出（PCE）價格指數的頑固性保持謹慎。
鑒於唐納德-特朗普眾所周知的對實施關稅的支持，他獲勝後格外謹慎的態度再次出現。到目前為止，他已發出信號，可能會對從中國和歐盟進口的商品征收關稅，下一步可能會對加拿大和墨西哥征收關稅。
關稅的直接影響是，由於進口商和消費者的成本提高，通貨膨脹會加劇。這反過來又可能導致報復行動，有可能升級為全面貿易戰，加劇全球貿易緊張局勢。這種情況可能會促使美聯儲暫停當前的寬松周期，使其停止，甚至考慮提高利率。所有這些因素都將可能在未來支持美元走強。
在經濟增長方面，美國經濟的表現一直明顯優於 G10 同行。就目前而言，似乎沒有什麽跡象表明這一趨勢會在近中期內逆轉。不過，特朗普關稅政策的經濟後果是否會有意義地削弱美國的 GDP 增長，目前仍不確定。
讓特朗普的 2.0 表演開始吧
所謂的 "特朗普交易 "是 10 月初以來美元明顯上揚的推動力，美國投資者對唐納德-特朗普可能在 11 月 5 日大選中獲勝的信心轉變助長了美元的上漲。
對特朗普 2.0 政府可能的面貌的一瞥顯示，在經濟政策方面，特朗普強調放松對企業的管製，采取更寬松的財政政策，並註重促進國內製造業的發展。他還主張征收關稅，以保護美國行業，減少對進口關稅的依賴。
嚴格的移民執法仍然是特朗普議程的核心，包括加強邊境安全、收緊庇護政策......以及可能建成的南部邊境墻？
在外交政策上，特朗普將美國自身利益放在首位，支持減少美國在海外的軍事介入，向北約盟國施壓以增加國防開支，並在經濟和外交上與中國對抗。
在能源和環境政策方面，特朗普通過擴大化石燃料生產、縮減環境監管、退出國際氣候協議來促進能源獨立。
特朗普、美聯儲和主席鮑威爾
貨幣政策是另一個可能引起關註的領域，尤其是特朗普與美聯儲主席鮑威爾之間的動態關系。在第一任期內，特朗普經常批評鮑威爾，指責他降息太慢。最近，特朗普提出了總統應該對利率決策施加影響的想法--這是傳統上留給獨立的美聯儲的角色。這種緊張關系如何發展，可能會對經濟政策和美聯儲的獨立性產生重大影響。
本月早些時候，鮑威爾回應了人們對他的角色被收入新政府削弱的擔憂。他在《紐約時報》的一次活動中駁斥了 "影子美聯儲主席 "的說法，並表示有信心與財政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）建立穩固的關系，貝森特最近表示，鮑威爾應完成剩余任期。
在美國經濟保持韌性、勞動力市場出現一些逐步（值得商榷？）的寬松以及通脹壓力持續存在的背景下，鮑威爾暗示美聯儲並不急於進一步降低聯邦基金目標利率（FFTR）。他還強調了謹慎確定中性利率的重要性。
鮑威爾的立場與 FOMC 理事米歇爾-鮑曼一致，後者最近認為通貨膨脹仍然是經濟面臨的重大風險。她還指出，勞動力市場持續走強，接近充分就業，引發了人們對價格穩定性的擔憂。鮑曼主張，只要通脹率依然高企，就應采取循序漸進、量力而行的方式降低政策利率。
上述觀點在今年最後一次 FOMC 會議上得到了強化。12 月 18 日，央行與廣泛預期保持一致，將美聯儲基金目標區間下調 25 個基點至 4.25%-4.50%。不過，它發出了明年寬松步伐更加謹慎的信號，主要的官員對通貨膨脹可能重燃表示擔憂。
關於所謂的 "點陣圖"，更新版讓人們了解了央行行長們的經濟預期。它透露了明年兩次小幅降息的計劃，因為通脹壓力仍然持續存在。這種審慎的態度表明，美聯儲並不急於在1月份采取行動，屆時特朗普將開始他在白宮的第二個任期。
在美聯儲 12 月連續第三次降息後，新的預測暗示了更加謹慎的立場。決策者們預計基準貸款利率將在 2025 年結束時處於 3.75%-4.00% 的區間。到 2026 年底，他們預計利率將進一步放寬，達到 3.4% 左右。即使在這一水平上，借貸成本仍將高於他們對 "中性 "利率的修正估計值--目前設定為 3%--即經濟既不過熱也不放緩的水平。
信息是什麽？美聯儲正小心翼翼地行事，試圖在不確定的經濟環境中控製通貨膨脹，同時避免過度矯正。
美國經濟特殊性將延續到2025年
對經濟活動和通貨膨脹的最新預測如何？美聯儲官員預計國內經濟增長速度將快於之前的預測，今年的增長定為 2.5%，2025 年為 2.1%。這些數字比 9 月份的預測有所提高，9 月份的預測是這兩年都增長 2%。
失業率目前為 4.2%，預計本季度將保持穩定，到 2025 年底將略微上升至 4.3%。這與早先的預測相比有所改善，早先預測這兩年的利率均為 4.4%。
然而，通貨膨脹依然頑固。核心通貨膨脹率是一個不包括波動較大的食品和能源價格的關鍵指標，目前預計將在比之前預期更長的時間內保持高位。據預測，今年的核心通脹率將達到 2.8%，到 2025 年底將逐步放緩至 2.5%。這些數字高於 9 月份的預測，當時預計今年的核心通貨膨脹率為 2.6%，明年為 2.2%。
更新後的展望凸顯了在控製通貨膨脹的同時管理經濟增長所面臨的持續挑戰，因為盡管勞動力市場降溫，但價格壓力依然存在。
在2024年的最後一次新聞發布會上，主席傑羅姆-鮑威爾重申，在考慮進一步降息之前，決策者的重點是使通脹率接近2%的目標。他承認，通貨膨脹已經超出了年終預期，這強調了在實現價格穩定方面持續取得進展的必要性。
鮑威爾還表示，勞動力市場正在走軟，但走軟的方式是漸進和有序的。他形容目前的經濟狀況在美聯儲低通貨膨脹和充分就業的雙重任務之間相對平衡。
當被問及加息而非降息的可能性時，鮑威爾沒有完全排除這一想法，但表示不太可能。"在這個世界上，你不會完全排除事情的可能性。這似乎不是一個可能的結果，"他評論道。
關於即將上任的特朗普政府這一話題，鮑威爾強調，現在預測當選總統特朗普的經濟政策可能會對經濟或美聯儲的決策產生怎樣的影響還為時過早。他指出這些計劃存在很大的不確定性，並說："現在下結論還為時過早。我們不知道哪些產品將被加征關稅，來自哪些國家，持續多長時間，規模多大。
鮑威爾敦促大家保持耐心，並補充說："我們需要慢慢來，不要著急。"央行正在等待新政府政策的更明確信號。雖然越來越多的人猜測特朗普對關稅和更嚴格的移民政策的偏好可能會推高通貨膨脹，但鮑威爾明確表示，美聯儲將等待具體的事態發展，然後再調整其做法。
美元指數技術分析：看漲者占上風
12月18日美聯儲鷹派降息後不久錄得的108.00關口上方的年內高點得到了日線RSI的確認，日線RSI最初在超買區域徘徊，為近期可能的修正走勢留下了一些空間。
在區間上端，持續看漲可能會在2024年高點108.26面臨直接阻力。在此水平之外，阻力位是 11 月 3 日觸及的 2022 年 11 月最高點 113.14，其次是 10 月 21 日觸及的 2022 年 10 月最高點 113.94，以及 9 月 28 日觸及的 2022 年最高點 114.77。
如果賣方重新獲得控製權，則初步支持位在 12 月 6 日創下的 12 月低點 105.42。若突破至該水平下方，則有可能測試位於 105.22 的暫定 55 日均線，該均線位於更關鍵的 200 日均線 104.24 的上方。
如果回調幅度較大，可能會重探 11 月份的低點 103.37 點（11 月 5 日），附近的 100 天均線進一步加強了這一壓力。在該區域以南，200 周均線 101.40 提供了額外支持，其次是 9 月 27 日觸及的 2024 年底部 100.15。
目前，只要該指數守在關鍵的 200 日均線上方，進一步上行仍有可能。指數遠高於一目均衡圖，RSI 在 70 點附近呈上升趨勢，這為看漲提供了支持。此外，平均定向指數（ADX）約為 35，預示著當前趨勢的中等強度。
美元指數日圖
結論
看來 2025 年對美元來說應該是積極的一年。
在地緣政治方面，俄烏戰爭或以色列-伊朗-黎巴嫩沖突都沒有明確的結局，而敘利亞的動蕩局勢持續加劇了中東地區的不確定性。這種持續復雜的格局可能會維持對避險資產的需求，從而為美元提供支持。
此外，如果特朗普 2.0 情景如許多市場參與者所預期的那樣實現，那麽大幅關稅很可能卷土重來，有可能引發報復性措施並重燃全球貿易緊張局勢。通脹壓力上升可能迫使美聯儲采取行動，有可能停止正在進行的降息周期，甚至啟動加息計劃。這很可能會推高美國收益率，並使美元進一步走強。
與美國的有限降息或不降息相比，美國經濟的韌性與全球化經濟的掙紮形成鮮明對比，預計明年國外的貨幣寬松周期將加深。這種背離支持了競爭對手貨幣進一步貶值，強化了美元在 2025 年的建設性前景。
美聯儲FAQs
「美國的貨幣政策是由美聯儲製定的。美聯儲有兩項使命:實現物價穩定和促進充分就業。它實現這些目標的主要工具是調整利率。當物價上漲過快，通脹超過美聯儲2%的目標時，美聯儲就會提高利率，從而增加整個經濟的借貸成本。這導致美元(USD)走強，因為它使美國成為對國際投資者更具吸引力的投資場所。當通貨膨脹率低於2%或失業率過高時，美聯儲可能會降低利率以鼓勵借貸，這將給美元帶來壓力。」
美聯儲每年召開八次政策會議，由聯邦公開市場委員會(FOMC)評估經濟狀況並做出貨幣政策決定。聯邦公開市場委員會由12名美聯儲官員參加，其中包括7名理事會成員、紐約聯邦儲備銀行行長，以及其余11名地區儲備銀行行長中的4名，這些地區儲備銀行行長的任期為一年，輪流擔任。」
「在極端情況下，美聯儲可能會采取量化寬松政策(QE)。量化寬松是美聯儲在陷入困境的金融體系中大幅增加信貸流動的過程。這是一種非標準的政策措施，在危機或通脹極低時使用。這是美聯儲在2008年金融危機期間的首選武器。它涉及到美聯儲印刷更多的美元，並用這些美元從金融機構購買高評級債券。量化寬松通常會削弱美元。」
量化緊縮(QT)是量化寬松的反向過程，即美聯儲停止從金融機構購買債券，不再將其持有的到期債券的本金再投資於購買新債券。這通常對美元的價值是有利的。
美元 FAQs
美元(USD)是美國的官方貨幣，也是許多其他國家的「事實上」貨幣，與當地紙幣一起流通。根據 2022年的數據，美元是世界上交易量最大的貨幣，占全球外匯交易額的88%以上，平均每天交易6.6萬億美元。 第二次世界大戰後，美元取代英鎊成為世界儲備貨幣。在其歷史上的大部分時間裏，美元都是由黃金支撐的，直到1971年布雷頓森林協定(Bretton Woods Agreement)廢除了金本位製。」
「影響美元價值的最重要的單一因素是貨幣政策，這是由美聯儲(Fed)決定的。美聯儲有兩項任務:實現物價穩定(控製通脹)和促進充分就業。它實現這兩個目標的主要工具是調整利率。當物價上漲過快，通貨膨脹率高於美聯儲2%的目標時，美聯儲將加息，這有助於美元升值。當通貨膨脹率低於2%或失業率過高時，美聯儲可能會降低利率，這將給美元帶來壓力。」
在極端情況下，美聯儲還可以印更多美元，實施量化寬松政策。量化寬松是美聯儲在陷入困境的金融體系中大幅增加信貸流動的過程。這是一種非標準的政策措施，用於信貸枯竭，因為銀行不願相互放貸(出於對交易對手違約的擔憂)。當僅僅降低利率不太可能達到必要的效果時，這是最後的手段。這是美聯儲在2008年金融危機期間對抗信貸緊縮的首選武器。它涉及到美聯儲印刷更多的美元，並用這些美元主要從金融機構購買美國政府債券。量化寬松通常會導致美元走軟。」
量化緊縮(QT)是一個相反的過程，即美聯儲停止從金融機構購買債券，不再將其持有的到期債券的本金再投資於新的購買。這通常對美元有利。
相關文章
