土耳其里拉：意外鸽派 - 德国商業銀行

土耳其央行（CBT）昨天如外界一致預期的那樣維持利率不變，但在措辭上卻變得有些鴿派，這與我們的預期相反。土耳其央行在聲明中刪除了一些與通貨膨脹不確定性有關的措辭，似乎在強調通貨緊縮的發展，而不是其他風險。德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師塔塔-高斯（Tatha Ghose）指出，大多數央行傾向於籠統地表示，他們將維持緊縮的貨幣政策立場，並確保所有其他措施直至通貨膨脹預期完全收斂--當然，中央銀行也傳達了這一點--但這種籠統的承諾並不能保證中央銀行不會降低利率。

美元/新土耳其里拉本週早些時候突破 34.50 水平

我們可以從捷克國家銀行等地區性例子中看到，央行可以穩步下調利率，但仍稱其政策為限制性政策。從這個意義上講，如果捷克國家銀行將利率從 50%降至 45%，那麼它就有可能聲稱 45%的利率仍然是非常嚴格的貨幣政策。這主要是一種文字遊戲。

我們認為，在下次會議（12 月 26 日）上就降息為時過早。這是因為我們只經歷了一個月的通脹放緩（10 月）。我們在這些頁面上重申，土耳其物價上漲速度（環比、季節性調整後）仍然太快——而經濟才剛剛開始降溫。當基本水平（而非同比變化率）出現明顯的通貨緊縮趨勢時，一些適度的降息將是合理的。

立即降息的想法可能會引發人們猜測總統塔伊普-埃爾多安是否施加了壓力--這對里拉來說都是不利的。本週早些時候，美元/土耳其里拉突破了我們34.50的年末預測，如果中央銀行未來的行動似乎是"事先註定"而非取決於數據，我們可能不得不將2025年的目標調高。