瑞典央行會全力以赴嗎？- 德國商業銀行

市場已經對瑞典央行將前置利率做出了強烈的價格預期，因為市場預計該行今天將大幅降價 50 個基點，從 3.25% 降至 2.75%。該行在 9 月份也曾發出過這種前置信號，當時只下調了 25 個基點。它在今年剩餘的兩次會議（11 月和 12 月）上都發出了降息信號，甚至在其中一次會議上提到了降息 50 個基點的可能性。德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師 Antje Praefcke 指出，根據市場的說法，今天 50 個基點的時機已經到來。

瑞典央行將更加循序漸進地行事

在我看來，瑞典央行希望利用快速降息來支持經濟，避免通脹率跌至過低水平，因為最近幾個月通脹率大幅下跌，目前已低於通脹目標。今天將在瑞典央行做出決定之前發布的 10 月份新數據應該會證實這一情況，不過基數效應可能會導致年利率略有上升。此外，最新的經濟數據也傾向於加劇人們的擔憂，即經濟仍然只是增長遲緩，可能需要支持。

我預計今天的措辭只會略有改變。市場今天的定價是 50 個基點，認為 12 月份進一步上調利率的可能性很小，但 1 月份又會上調 50 個基點。我認為瑞典央行將循序漸進。因此，如果瑞典央行真的計劃在年底前加息 75 個基點，那麼今天定價 50 個基點是合理的。如果到年底只計劃 50 個基點，那麼今天和 12 月份將削減 25 個基點。

在我看來，鑑於瑞典央行過去經常強調其傾向於漸進的貨幣政策，這種每隔兩次會議就大幅跳升 50 個基點的做法是沒有意義的。瑞典克朗也普遍受到市場持續不確定性的影響。根據瑞典央行在即將舉行的會議上的表態，利率預期仍有可能發生變化。不過，這些可能主要圍繞降息的時機（漸進、不那麼漸進），而不是'終端利率'，因此我預計對瑞典克朗的影響不大。