美國債市：收益率回落，債市在經歷了關稅引發的震盪後反彈

路透紐約4月14日 - 對美國公債市場將失去其全球主導地位的擔憂在周一有所減弱，債券買家重新試水，收益率在上周大幅攀升後有所回落，儘管更多的關稅頭條新聞使貿易政策的混亂局面繼續存在。

華爾街的所有資產似乎都平靜了下來，此前美國總統特朗普在上周五晚些時候宣布將智能手機和電腦排除在對中國新征的關稅外，儘管他在周日還表示將在本周宣布對進口半導體徵收新的關稅，這使得市場繼續處於緊張狀態。

美聯儲理事沃勒表示，關稅對經濟造成的重大衝擊可能導致美聯儲降息，以防止經濟衰退，即使通脹率仍然居高不下；如果關稅被證明是一種談判工具，則不會降息。

"市場仍然存在大量焦慮情緒，這為美債提供了一些支持，避險交易回流，”Action Economics 舊金山固定收益部門董事總經理Kim Rupert表示。“不過，沃勒的言論偏鴿派，因此我認為這推動了市場的延續。而在他講話之前，華爾街的漲勢已經有所回落。”

指標美國10年期公債收益率 US10YT=TWEB下跌12.5個基點，至4.368%，上周五飆升至兩個月高點4.592%，並以2001年底以來最大單周漲幅收盤，周線上漲約50個基點。

本周五市場將休市，投資者和交易商準備從上周的混亂中喘口氣。零售銷售數據和美聯儲主席鮑威爾周三的講話為更多的波動敞開了大門，即使來自政府的消息有限。

分析師表示，對沖基金和其他資產管理公司上周在收到追加保證金通知並因市場波動而蒙受巨大損失後，紛紛拋售債券，使收益率大幅走高。

FHN Financial的宏觀策略師Will Compernolle在周一發表的一份客戶報告中寫道："儘管美元距離失去其全球貨幣的事實地位還很遠，但政策不確定性的上升使得美元和美債作為避風港的吸引力略有下降。"

在特朗普於4月2日宣布對貿易夥伴徵收高於預期的關稅，但隨後又在周三提出對大多數國家暫停徵收關稅90天之後，槓桿投資者尤其受到了市場震盪的傷害。

基差交易平倉被認為是導致上周波動的一個重要因素，基差交易是投資者尋求從現貨公債和期貨價格之間的差價中獲利的一種流行策略。但商品期貨交易委員會周五晚些時候公布的有關對沖基金等大型交易商和投機者持倉的數據並未證實市場廣泛預期的交易解除，相反，數據表明債券市場中的基差交易仍然活躍。

通常與利率預期同步變動的兩年期美國公債收益率US2YT=TWEB 下跌 11.9 個基點，至 3.835%。

30 年期公債收益率 US30YT=TWEB 比上周五晚些時候下降了 7.7 個基點，至 4.798%。 衡量兩年期和 10 年期公債收益率差距的美國公債收益率曲線 US2US10=TWEB 為正 53.1 個基點，比上周五尾盤的 52.4 個基點略微陡峭。這部分曲線被視為衡量經濟增長預期的指標。該利差上周達到 74 個基點，為 2022 年 1 月以來最陡峭。

如果經濟衰退到來，通脹率偏離美聯儲 2% 的目標，特朗普的關稅戰將使美聯儲陷入困境。聯邦基金利率期貨的期限結構 0#FF: 顯示，交易商押注聯邦公開市場委員會在 6 月、7 月、10 月和 12 月的每次會議上至少降息 25 個基點。自 12 月以來，該利率一直維持在 4.25% 至 4.50%。

五年期美國通脹保值公債（TIPS）的損益平衡收益率US5YTIP=TWEB 報 2.398%，在 4 月 11 日收於 2.401%。

10 年期 TIPS 損益平衡收益率US10YTIP=TWEB 尾盤報 2.24%，表明市場認為未來10年的年均通脹率約為 2.2%。