美國債市：10年期收益率創14個月新高，因特朗普政策不確定性和經濟具有活力

路透社2025年1月13日 21:37

美國兩年期收益率創 2024 年 7 月以來新高

美國 2/10 收益率曲線陡峭化，為2022 年 5 月以來最闊

美國利率期貨市場預計 2025 年僅降息27 個基點

市場目前關注美國通脹和零售銷售數據

路透紐約1月13日 - 美國10年期公債收益率周一在震盪交投中飆升至14個月高點，主要受強勁的勞動力市場和持續高通脹的共同推動，這些因素會迫使美聯儲在今年暫停寬鬆周期。收益率之後有所回落。

圍繞即將上任的特朗普政府在關稅、減稅和移民政策方面的不確定性也拖累了公債價格，而公債價格與收益率呈反向關係。

投資者還在盤初回補了空頭頭寸，這短暫地推高了公債價格，並使收益率小幅走低。

由於周一是日本的公眾假期，成交量比往常要少，因此走勢可能有些誇張。日本是美國以外的美債最大持有國。

"每個人都在重新評估他們對美國經濟強勁程度的看法，"Bryn Mawr Trust固定收益部主管Jim Barnes說："有鑒於此，市場已經將今年降息可能性剔除，並在一定程度上質疑政策利率需要達到什麼水平才能減緩經濟增長。"

在下午的交易中，指標10年期收益率升至4.799%，為2023年11月以來最高，尾盤上漲2.2個基點，報4.796% US10YT=RR 。

在曲線的短端，對美國利率前景預期敏感的兩年期收益率變化不大，報 4.398% US2YT=RR 。早些時候，該收益率攀升至 4.426% ，為 7 月以來最高。

除經濟數據外，市場還關注當選總統特朗普 1 月 20 日的就職典禮。市場人士表示，在特朗普的政策明朗之前，投資者將繼續拋售公債，進一步抬高公債收益率。

Evercore ISI駐紐約董事總經理兼固定收益策略師Stan Shipley說："我們將在一周或十天左右的時間里了解更多情況，因為我們會看到白宮頒布行政令。"

他補充說："但現在，經濟增長強勁，通脹率看起來可能會略有上升，再加上不確定性，這對公債來說不是一個好兆頭。"

**收益率曲線走陡**

與此同時，美國收益率曲線在周一變得更加陡峭，兩年期和10年期美債之間的利差一度觸及47.7個基點 US2US10=TWEB ，這是自2022年5月以來的最闊水平。尾盤為 39.6 個基點。

這意味著 10 年期收益率高於兩年期收益率，這是典型的正常曲線斜率，表明投資者在更長的時間內承擔風險，可以獲得更高的收益率補償。

上周五，在一份遠高於預期的就業報告公布後，該利差報 37.8 個基點。數據顯示，美國經濟在 12 月份增加了 25.6 萬個就業崗位，而經濟學家預測為增加 16 萬個。

根據美聯儲的最新數據，10年期收益率的期限溢價，即投資者持有較長期票據相對於展期所持短期國庫券所要求的額外補償，也從12月初的44個基點上升到了本月的70個基點。

"如今，人們對未來的不確定性增加了，"Bryn Mawr 的 Barnes 在談到期限溢價對市場的影響時說："人們希望通過額外的收益率來補償這種未知性。"

根據倫敦證券交易所集團(LSEG) ，美國利率期貨市場周一預計今年僅降息 27 個基點，即一次降息，最有可能是在 9 月或 10 月。周一的利率期貨市場也是走勢震盪，表明 2025 年將有一次降息或沒有降息。

這與美聯儲的 2025 年利率預測或點陣圖相去甚遠，在點陣圖中，美聯儲預計將兩次降息。

在其他期限的債券中，美國 30 年期債券收益率上升 1.3 個基點，至 4.977% US30YT=RR 。

投資者目前正在關注本周的美國通脹和零售銷售數據，以尋找美國經濟是否將繼續呈現有韌性增長的線索。高盛預計，12 月份總體消費者價格指數將上升 0.4%，2024 年將上升 2.9%，這反映了食品和能源價格的上漲。