萬億豪賭誰先輸？Bitcoin還是 MicroStrategy？

Bitcoin和 MicroStrategy 之間的戰爭正在升溫。該公司的整個戰略，或許還有它的存在，都與Bitcoin不可預測的市場息息相關。賭注高達一萬億美元，賭注再高不過了。

自 2020 年以來，MicroStrategy 已向Bitcoin投入了 256 億美元，以平均每枚幣 60,324 美元的價格買入了 423,650 枚比特幣。該公司曾經以其軟件而聞名，現在持有流通中Bitcoin總量的 2%。

本週Bitcoin交易價格超過 10 萬美元，這些資產價值 420 億美元。 MicroStrategy 聯合創始人兼執行主席 Michael Saylor 已成爲Bitcoin最響亮的傳聲筒。他的“21/21 計劃”概述了一項籌集 420 億美元（一半通過債務，一半通過股權）的戰略，以購買更多Bitcoin。

塞勒認爲， 比特幣是企業融資的未來。他甚至預測，到 2045 年，每枚代幣的價格可能會達到 1300 萬美元。人們的信心已經達到頂峯，但公司的風險敞口也是如此。

Bitcoin打破紀錄，MicroStrategy 股價暴漲

Bitcoin突破 10 萬美元大關，打破預期，創下歷史新高。這是加密貨幣市場的一個重大里程碑，它直接推動了 MicroStrategy 的迅速崛起。該公司股價今年飆升了 540%，市值從 2020 年的 11 億美元猛增至 830 億美元。

但這就是裂縫開始顯現的地方。 MicroStrategy 的成功完全取決於Bitcoin的價格。如果Bitcoin跌倒，MicroStrategy 就會跌得更厲害。

分析師警告稱，如果Bitcoin跌破 30,000 美元，該公司可能被迫出售部分Bitcoin資產以償還債務。這可能會引發多米諾骨牌效應，導致Bitcoin價格進一步下跌，並加劇 MicroStrategy 的麻煩。

該公司還正在處理未來幾年到期的 80 億美元可轉換票據。這些票據本質上是欠條，償還它們取決於Bitcoin能否維持其高價值。如果市場降溫，該公司可能會面臨財務噩夢。

塞勒向微軟推銷Bitcoin，但股東拒絕

塞勒正試圖讓其他公司加入進來。在 2024 年 10 月的微軟股東大會上，他提出了利用Bitcoin實現這家科技巨頭資產負債表多元化的想法。他甚至分享了一張圖表，顯示Bitcoin從 2020 年到 2024 年的年回報率爲 62%，遠遠超過微軟的 18% 和標準普爾 500 指數的 14%。

“微軟不能錯過下一波技術浪潮，而Bitcoin就是那一波，”塞勒說。他的信息很明確：將cash、股息和債務轉換爲Bitcoin，股東將獲得回報。

但微軟並不買賬。代理顧問格拉斯劉易斯和機構股東服務公司建議拒絕該提議，股東們也紛紛效仿。微軟首席執行官薩蒂亞·納德拉 (Satya Nadella) 也沒有動搖。

儘管如此，塞勒並沒有退縮。他甚至在納德拉的推特上說：“如果你想爲微軟股東賺下一個萬億美元，請給我打電話。”

該公司已經接受加密貨幣支付，並表示將繼續監控該領域的趨勢。但目前該公司尚未採取任何重大舉措。雖然微軟的股價今年上漲了19%，但這與MicroStrategy的爆炸式增長相比根本不算什麼。

如果Bitcoin能夠提供穩定的 43.2% 的季度收益率，MicroStrategy 的數學就會變得瘋狂。到 2026 年底，該公司每股Bitcoin持有量可能會增加 17 倍。讓我們暫時理解這一點。與 Saylor 的目標相比，2-3 倍的資產淨值 (NAV) 聽起來小得可笑。