重發-專欄-歡迎來到大石油管理式微的時代：布索

Ron Bousso

倫敦3月26日 - 頂級油氣公司正在對其核心業務的前景失去信心。

歐洲和美國的主要能源公司最近更新了戰略，降低了資本支出，同時增加了股東派息。這看起來很像是長期管理衰退的開始。

毫無疑問，石油，尤其是天然氣，將繼續為全球經濟提供幾十年的燃料，但由於風能、太陽能和生物燃料等替代清潔技術的加速發展， (link)，價格前景存在巨大的不確定性。

石油和天然氣是一個資本密集型行業，僅維持生產就需要大量投資，而且項目周期非常長，因此現在削減開支會對公司的長期發展軌跡發出一個明確的信號。

事實上，歐洲頂級石油公司的董事會最近已經放緩 (link)，甚至放棄了對可再生能源的投資。雖然這使他們能夠將更多的資本支出轉向石油和天然氣，但總體支出已經放緩。預計到本十年末，石油和天然氣產量將持平或以較低的個位數增長。

殼牌SHEL.L周二將其到2028年的年度支出 (link)，從之前的每年220億至250億美元的指導目標下調至200億至220億美元，同時還指出，該公司將把石油產量持平在每天140萬桶。殼牌將把重點放在液化天然氣的銷售上，每年增長 4%-5%。

與此同時，殼牌將股東回報--股息和股票回購--從占運營現金流的30%-40%提高到40%-50%。

英國石油公司（BP BP.L）正面臨著試圖迅速轉向可再生能源的災難性 (link)，該公司上月宣布將每年的支出從2024年的162億美元削減至130億-150億美元，同時還尋求提高股東回報。

法國道達爾能源TTEF.PA (link) 也採取了類似的做法。

埃克森例外

在美國，雪佛龍（Chevron） (link) CVX.N計劃削減開支，同時在2024年至2026年間將產量提高5%-6%，之後增長速度將放緩。如果雪佛龍以 530 億美元收購 Hess (link)，這一計劃可能會改變，但這一整合表明未來將有更多的開支削減。

美國最大的石油和天然氣生產商埃克森美孚XOM.N是個例外，該公司歷來反周期。該公司計劃在2026年至2030年間將 (link)，從2024年的275億美元增加到每年280億至330億美元，同時將產量從去年的430萬桶/日增加到540萬桶/日。

這種不同的戰略反映了該公司在全球增長最快、成本最低的兩大油氣盆地--美國二疊紀頁岩盆地和圭亞那海上 (link)。其他西方巨頭根本無法與之競爭。

因此，如果從短期來看，大多數頂級油氣公司改變戰略是合理的，對投資者也是有利的。該行業前景的不確定性不斷增加，這促使公司加強了紀律性，以避免過去十年中許多公司的業績受到價值破壞。

但由於該行業的投資期限較長，因此一直以來都採取長期投資策略，而目前的策略在很大程度上忽視了未來的風險。

高峰需求

不到 20 年前，該行業關注的焦點是石油供應峰值，即現有化石燃料儲備無法滿足全球激增的需求。不斷上漲的能源價格和看漲的投資者鼓勵能源公司勘探和開發新資源，如深水油藏，以及至關重要的美國頁岩盆地。這反過來又徹底改變了該行業，導致非歐佩克成員國的石油和天然氣產量激增。

上個十年中期，隨著能源轉型討論的增多，人們開始將普遍關注的焦點轉移到石油需求峰值上。而現在已經有跡象表明，中國和美國的汽油消費即將達到頂峰。

重要的是，儘管在 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭之後，人們對石油和天然氣供應產生了暫時的擔憂，但需求峰值的說法依然存在。短暫的能源價格衝擊促使世界各國政府重新思考能源轉型戰略，鼓勵提高國內產量。

在唐納德-特朗普（Donald Trump）總統連任後，各公司似乎也沒有改變戰略，他對化石燃料行業的支持 (link)，對可再生能源的敵意也有目共睹。

因此，目前看來，西方石油公司很可能會保持目前的發展軌跡，在專注于石油和天然氣的同時，減少支出並將更多現金返還給股東。

這在短期內應該會讓投資者感到滿意。但隨著全球能源體系的演變，能源巨頭的董事會能否找到一種方法，長期保持公司的規模和重要性，還有待觀察。

本文觀點僅代表作者本人，路透社專欄作家。

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