沃爾瑪Q4財報：零售消費成長趨下，估價風險要小心了
TradingKey - 沃爾瑪(WMT)Q4財報及下年度指引點評：
1、整體營收：第四季營收為1,806億美元，超過先前市場預期達16億美元，成長4.2%，非GAAP每股盈餘（EPS）0.66美元，也微超市場預期，但由於2026財年業績主要指引低於市場預期，股價下跌6.54%至93.28美元。沃爾瑪收入維持良好成長主要基於多元收入組成、季節性銷售機會把握、配送速度及服務的提升以及Sam 會費收入的增長。
2、Q4季報亮點：線上營收成長16%，主要是Sam會員制收入成長貢獻明顯，另外也與該公司近年資本支出增加策略（尤其是在產品設計及模型優化等持續資本投入）關係密切。其中，線上銷售拋除燃油銷售（Ex fuel）的價、量都有2%左右的年增長，高收入家庭的線上購買份額也在增加。當然價格方面，通膨因素大致也有70bps的年成長反映。配送方面，選擇快速配送的客戶份額也在增長，顯示該大型零售商配送服務以及客戶便利性進一步提升,相應促進了該業務表現。
3、廣告收入成長24%：該業務是指沃爾瑪網站、應用程式、實體店面以及相關管道內的綜合數位廣告收。在2024年底收購VIZIO 後，預計今年透過VIZIO的智慧電視及系統管道，沃爾瑪廣告收入將進一步增加。
4、2026財年展望：營收的中間值低於市場預期，儘管有13%的股票股利成長，昨天市場股價仍舊防守性下跌。零售商整體產業來看，雖然公佈的2024年底節慶消費成長率為3.8%，高於2023年的3.1%，但實際整體零售業消費趨勢是呈現階段性成長率下降的，沃爾瑪也必然會收到產業整體負面影響，包括來自亞馬遜及COSTCO等對手的競爭擠壓因素也需要持續關注。該公司2024年股價上漲了80%，近期已達到了52週以來最高位置（PE超過40X），我們認為估值風險目前已經較大。
