阿里巴巴：這家電商巨頭是否已全面復甦？

TradingKey - 近幾年對中國科技股投資人而言，波瀾起伏，特別是持有大型網路平台公司股票的投資者，面臨較多負面消息。

然而，近期出現了一些正面的訊號。其中之一是中國公司DeepSeek的人工智慧（AI）模型及其低開發和運行成本的消息。

阿里巴巴集團控股有限公司（NYSE: BABA）（HKEX: 9988）因其創始人馬雲在本週稍早與習近平主席會晤而備受關注。這項消息令投資人對政府對此事的態度向中國科技巨頭更加溫和表示期待。

阿里巴巴恰好將在周四（2025年2月20日）美股市場開盤前發布其2025財年第三季（截至2024年12月31日的三個月）的財報。以下是投資者需要關注的要點。

財報前股價強勁上漲

阿里巴巴的股票在2025年迄今已經大幅上漲。今年到目前為止，阿里巴巴在香港上市的股價成長了超過50%，其中的積極發展起到了推動作用。

首先，DeepSeek的消息引發了更廣泛的正面情緒，許多投資者認為這將有利於諸如阿里巴巴等大型平台公司。

隨後，上週傳出蘋果公司（NASDAQ: AAPL）將開始在其在中國銷售的iPhone中使用阿里巴巴的AI。這消息讓人感到意外，因為許多人預期蘋果會與更知名的AI供應商如華為合作。

最終，蘋果選擇了阿里巴巴來幫助推廣其在中國的「蘋果智慧」產品，引發了阿里巴巴股價的飆升，達到三年來的新高。

業務或面臨挑戰，但仍有轉機

關於阿里巴巴在2025財年第二季的財報，該公司僅實現了2,365億元人民幣（約326億美元）的營收，較去年同期成長5%。這主要是由於公司核心國內電商平台（如淘寶、天貓等）在該期間的成長相對疲軟，僅1%。

儘管阿里巴巴的雲端運算業務在2025財年第二季的年增率為7%，但相較於前一季的6%有所加速。在阿里雲的AI相關產品收入方面，年同比增長率則表現亮眼，實現了三位數的成長。

阿里巴巴投資者關注什麼？

就2025財年第三季的預期而言，市場普遍預期阿里巴巴將實現2,789億元人民幣的收入，年增7%。同時，每股盈餘（EPS）預計為2.16元人民幣，年增超過200%。

市場對中國消費者的復甦抱持希望，這將直接有利於阿里巴巴的各個平台。實際上，考慮到今年「雙十一」購物節的強勁表現，淘寶和天貓的商品交易總額（GMV）預計相較於2025財年第二季將有所改善。

在收費結構方面，阿里巴巴在2024年9月推出了0.6%的基本軟體服務費，這項政策適用於所有淘寶交易，有助於提升其核心客戶管理收入（CMR）。分析師認為，這將開啟更高的變現機會，因為阿里巴巴目前的收費比例相對同業落後。

對於阿里巴巴的雲端運算業務，市場預計阿里雲端的營收將實現接近10%的年成長。如果AI雲產品能夠超出預期，阿里巴巴的股價可能會有上漲空間。

整體來看，投資人希望藉助阿里巴巴的AI敘事獲得利益。如果在周四阿里巴巴發布積極的業績報告，同時對AI及其核心電商業務的進展給予樂觀指引，股價可能會出現積極反應。

然而，市場對即將公佈的財報預期較高，因此在股價已表現強勁的背景下，投資者在這一價格點進入時應保持謹慎。