禮來2024年Q4財報來襲：投資人已做好最壞打算

TradingKey - 對於製藥公司而言，目前最大的趨勢是用於治療糖尿病和肥胖的 GLP-1 藥物。這些藥物不僅在醫學上表現出色，也為銷售它們的公司帶來了數十億美元的利潤。

美國製藥巨頭禮來公司（Eli Lilly & Co，NYSE: LLY）是這些 GLP-1 藥物的主要生產商之一。該公司生產的重磅減肥藥 Zepbound 和糖尿病藥物 Mounjaro 一直是推動公司成長和投資者看漲情緒的關鍵因素。

禮來公司計劃於 2 月 6 日（週四）美股開盤前公佈 2024 年第四季的完整財報，但實際上，該公司已在 1 月中旬發布了一些初步數據。這些數據未能達到市場預期，導致股價下跌 6.6%。

因此，投資人似乎已為禮來公司週四財報可能帶來的壞消息做好準備，但以下是他們在財報發布前需要了解的更多資訊。

GLP-1 藥物成長令人失望

禮來公司早在 2024 年 10 月底發布的第三季財報中就表現不佳，當時公司的利潤和收入都未達到市場預期。

這一表現主要歸因於 Zepbound 銷售額低於預期，僅錄得 12.6 億美元，而分析師的預期為 17.6 億美元。儘管 Mounjaro 在 2024 年第三季的銷售額年增超過一倍，達到 31.1 億美元，但仍低於預期的 37.7 億美元。

禮來公司執行長 David Ricks 表示，兩款重磅藥物表現不佳並非供應問題，而是受到批發商庫存減少的負面影響。

與其主要競爭對手丹麥諾和諾德公司（Novo Nordisk A/S，NYSE: NVO）類似，禮來公司似乎在 2024 年第三季因供應限製而受到打擊。根據該公司 1 月 14 日發布的 2024 年第四季初步業績，Mounjaro 的季度銷售額為 35 億美元，遠低於市場共識的 44 億美元。

至於 Zepbound，其 2024 年第四季銷售額達到 19 億美元，雖然低於預期的 21 億美元，但與 Mounjaro 的差距較小。同時，禮來公司 2024 年第四季的總營收為 135 億美元，低於第三季指引的 139 億美元（區間的下限）。

更多詳細指引即將揭曉

禮來公司已經為 2025 年提供了收入指引，預計全年收入將在 580 億美元至 610 億美元之間，但更詳細的預測預計將在周四的財報中公佈。

毫無疑問，投資人也希望聽到管理階層對 Mounjaro 和 Zepbound 銷售前景的預測，以及他們對終端消費者需求和供應鏈趨勢的看法。

在 1 月中旬的初步財報中，CEO Ricks 表示，該公司將“上線更多生產能力，並預計在今年上半年可生產的 incretin 藥物劑量將比 2024 年上半年增加至少 60%。”

Incretin 是 GLP-1 藥物的科學術語，指的是一種能幫助降低血糖水平的藥物。投資者將密切關注週四的每股盈餘（EPS）數據以及 2025 年的 EPS 指引。

股價從下跌中反彈

自 1 月中旬因初步財報引發的拋售以來，禮來公司的股價已顯著反彈。從 1 月 17 日的近期低點到週三收盤，股價上漲了超過 16%。

這表明大量「壞消息」已經反映在股價中，投資者將等待更多關於業績指引以及禮來公司兩款重磅 GLP-1 藥物的相關評論。

禮來公司在上個月的初步財報中也表示，預計 2025 年將有新的營收成長點，包括 Mounjaro 在全球更多市場的上市。

鑑於這些 GLP-1 藥物的成長潛力及其早期使用，這可能為禮來公司的股票在未來一年提供支持。投資者很快將了解公司對短期成長的展望。

禮來相對競爭對手的優勢有哪些？

禮來的替爾泊肽是全球第一個經過FDA批准的雙標靶(GIP/GLP)藥物，同時涵蓋減肥和降血糖功能，近兩年上市後大獲成功，市佔率已經在逐步蠶食諾和諾德相關GLP產品。

禮來Mounjaro專利到期更有優勢。諾和諾德的司美格魯肽系列專利到期在2031/32左右，比禮來的新產品替爾泊肽系列要早七八年（該藥物以商品名 Mounjaro在市場上銷售）。

此外，禮來管線上的其他優勢產品領先：繼替爾泊肽後，禮來管線上重磅三靶點藥物（GLP/GIP/GCGR）Retatrutide已在臨床三期，該藥物如上市，則是全球第一個三靶點減肥降糖藥物，會繼續對諾和諾德施壓。

禮來可能面對的風險：關稅與GLP藥物副作用

TradingKey分析師Frank Li認為，禮來在歐洲愛爾蘭和德國等地有生產基地，也從中國進口部分原料，和諾和諾德類似，川普關稅對其相關業務可能有潛在影響。此外在上市後的四期臨床實踐期內，有關先前提到的消化系統方面等副作用還需要一定時間來繼續檢驗，潛在的訴訟風險需要關注。