【路透分析】讓中國股市在一定程度上再度偉大的，竟然是特朗普

路透新加坡/香港3月14日 - 就在美國總統特朗普發動全面貿易戰引發經濟衰退憂慮之際，全球投資者找到了一個看起來不太可能的新避難所：中國的股市。

自特朗普1月入主白宮以來，港股恆生指數.HSI上漲了17%。同期美股標普500指數.SPX下跌約9%，市值也較上個月創下的歷史高點回吐了4萬億美元。

自2021年以來，美股表現遠優於全球大多數股市，然而特朗普在關稅問題上反復無常的表態以及削減聯邦政府開支的做法，挑戰了對於美股吸引力的認知。

百達資產管理駐香港的高管黃思遠稱，投資者已經從相信 "TINA"（美國資產無可替代）轉而覺得"TIARA"（真的可以替代）了。

中國股市的漲勢很大程度上是由科技股.HSTECH帶動 ，該指數2025年至今已上漲了29%，上周創下三年多高點。和許多新近看多中國股市的投資者一樣，黃思遠認為科技、國防和消費類股存在機會。

一個讓人樂觀的重要原因是：中國股市很便宜，比 2021 年時的高點低了30%。根據倫敦證券交易所集團(LSEG)數據，按照12個月盈利預估計算，恆生指數的遠期市盈率為七倍，而標普500指數是20倍。

有一點可以肯定，中國股票便宜是有原因的。許多投資者對疫情時期政府大力整頓科技股心有余悸，對房地產市場和經濟也仍是疑慮重重。

但是，在人工智能初創公司 DeepSeek 震撼推出 R1 推理模型後，科技股大漲，投資者看到了巨大的上升空間。中國財政刺激政策有望拉動消費，這是另一大利好。

根據路透訪問的十多位基金經理和策略師，雖然全球對中國股市的興趣有所回升是以犧牲美股為代價，但投資者同時亦在撤出韓國和印度等陷入困境的市場。

摩根大通信貸、外匯和新興市場銷售主管Serene Chen稱，最近幾周處理的將美元和人民幣兌換為港幣的金額創下紀錄，表明資金流入港股。她沒有說明具體金額或時段。

Greenwoods Asset Management的Leo Gao表示，他于 2 月初賣出了投資組合中所有美國股票，現在特別看好中國科技公司和其他能滿足消費者習慣變化的公司。

上周末特朗普表示不排除美國經濟可能出現衰退，這加劇了市場擔憂。白宮在最後一刻推遲對加拿大和墨西哥徵收關稅，其決策時的反復無常也讓市場感覺糟糕。

此外，數據顯示經濟放緩，也讓人愈發懷疑美國的經濟增長是否能在更長時期超越其他富裕國家。美國股市估值過高，一有風吹草動很容易受驚。

而與此同時，中國一直在推出刺激和支持本國經濟和市場的措施。今年2月，習近平主席在北京接見民營企業代表，投資者普遍認為這是一個積極的信號。

摩根士丹利數據顯示，在連續三個月撤資後，2月外資基金在中國股市投資了38億美元。

不過市場對於中國企業報告標準仍心存擔憂，此外通縮壓力和與美國重新爆發的貿易戰也打壓了市場信心。去年9月，在中國政府出台刺激措施後，股市一度飆升，但漲勢很快煙消雲散。

"人們對中國股市造成的創傷仍記憶猶新，"百達資管的首席亞洲策略師Dong Chen表示。"中國過去被稱為不可投資的國家，通縮的說法也未全然消退。"(完)

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