業績繼續承壓，百度有些慌

作為國内第一批AI弄潮兒，百度(09888.HK)(BIDU.US)一直被外界吐槽，遲遲未能迎來收獲期，不僅被一些同行反超，經營業績也未能迎來困境反轉。

近期Deepseek的橫空出世，使中國科技股迎來重估的機遇期，阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)及騰訊(00700.HK)等互聯網大廠股價一路攀升。然而，百度股價表現相對平淡，資金吸引力明顯不足。

從剛披露的四季報來看，百度仍需努力。

業績繼續承壓

根據公告，百度在2024年第四季度的總收入雖然略超市場預期，但仍同比下滑2%，至341億元(單位人民幣，下同)，這已是百度收入連續三個季度錄得同比下滑。

百度控股的愛奇藝(IQ.US)，由於缺乏爆款作品，核心財務指標全面萎縮，繼續拖了百度的後腿。第四季度，愛奇藝收入同比減少14%至66億元，全年營收和利潤更是雙雙下滑。

於第四季度，歸屬百度的淨利潤約為52億元，同比增長100%。非公認會計準則的歸屬百度淨利潤約為67億元，同比下降13%。

市場分析，百度四季度利潤上除了廣告承壓的影響外，還由於確認極越汽車關閉等原因帶來的相關費用（裁員補償等相關損失的一次性計提約10億），致使公司經營利潤同比下滑22%。

誠然，儘管在處理極越汽車事件時對百度的利潤產生了一定影響，但公司所展現出的積極態度和真金白銀解決的方式，還是值得點贊的。

全年看，百度2024年總營收達1331億元，同比減少1%；歸屬百度淨利潤為237.6億，同比增長17%；不按美國通用會計準則，歸屬於百度的淨利潤為270億元，同比下降6%。

百度手頭現金相當充裕，2024年底現金、現金等價物、受限制資金及短期投資為1391億元。年内，百度也持續進行股份回購，公司表示自2024年以來的累計回購金額超10億美元。不過海豚投研表示，百度2024年整體股東回報收益率為2.3%，在中概資產里較低。

業績披露後，百度股價應聲下跌。美東時間周二，百度美股股價收跌7.51%；北京時間2月19日，百度H股股價低開，截至發稿跌幅為2.38%。

不足：廣告增長依然乏力

由於AI業務尚未全面進入豐收期，百度還是得依賴廣告業務這一「老本行」來維持利潤。

然而，隨著廣告需求的整體下滑和市場競爭的加劇，尤其是AI原生搜索的崛起颠覆了傳統的廣告模式，給百度的廣告業務帶來了巨大的增長壓力。

第四季度，百度的在線營銷收入為179億元，同比減少7%，全年收入則減少3%。全年看，在線營銷業務仍是百度收入的大頭，收入為785.6億元，佔總收入比重為59%。

百度管理層在四季度業績會上表示，儘管公司相信各類政策對經濟有利，而且需要一些時間才能發揮作用，但公司的廣告業務與中小企業高度相關，這些企業對宏觀經濟條件特别敏感，再加上持續具有挑戰性的競爭環境，公司還沒有在第四季度看到任何改善。

值得一提的是，百度APP活躍用戶正面臨流失的問題。

於2024年12月，百度APP月活用戶為6.79億，較2024年9月的7.04億出現明顯下滑。在用戶搜索場景中，伴隨著AIGC的不斷落地，抖音、微信、小紅書等應用持續發力搜索，正對百度搜索帶來威脅。 

亮點：高增長的AI及蘿蔔快跑

得益於下遊AI需求加速增長，百度的智能雲業務呈現強勁勢頭，第四季度收入同比增長加快至26%，抵銷了在線營銷業務的疲弱。

非在線營銷業務在第四季度的收入為98億元，同比增長18%，主要由智能雲業務帶動。

百度披露，於2024年12月，文心大模型處理的日均API調用量達到16.5億次，其中外部API調用量環比增長178%，勢頭十分強勁。百度文庫AI MAU（平均月活躍用戶）達到9400萬，同比增長216%，環比增長83%。

自動駕駛方面，2024年第四季度，百度的自動駕駛服務蘿蔔快跑提供的自動駕駛訂單超過110萬單，同比增長36%。2025年1月，蘿蔔快跑累計為公眾提供的自動駕駛出行服務訂單超過900萬單。

自2025年2月，蘿蔔快跑已在中國全國範圍實現100%的全無人駕駛運營。

百度聯合創始人兼首席執行官李彥宏在百度全年業績電話會議上表示，百度設計了第六代無人車RT6，它是世界上至今最具成本效益的Robotaxi。憑借這些優勢，百度成功驗證了蘿蔔快跑的業務模式，並為進一步擴展和全球擴張奠定了堅實的基礎。

李彥宏稱，2025年將是蘿蔔快跑擴張的關鍵一年，預計蘿蔔快跑車隊規模和載客量將比以往任何時候都更快成長。蘿蔔快跑也在積極尋求合作機會，發掘各種潛在的合作夥伴，包括：出行服務平台、出租車公司、第三方車隊營運商和其他潛在合作夥伴。

從行業競爭層面看，百度作為傳統搜索巨頭和國内大模型賽道先行者，其護城河正遭遇前所未有的滲透與挑戰。

近期，百度被不少人質疑其AI技術被Deepseek反超、閉源戰略自縛手腳、搜索業務被時代抛棄等等。Deepseek開源後，包括微信、阿里和京東等互聯網平台都宣佈接入Deepseek大模型，這給百度帶來了壓力。

面對AI大模型開源浪潮，百度曾是個堅定的閉源派。近日，百度不得不低頭擁抱開源，宣佈百度搜索將全面接入DeepSeek和文心大模型最新的深度搜索功能，同時還宣佈文心一言將從4月1日起全面免費。

在這背後，可以看出百度對於守住搜索入口的決心，甚至是以全面擁抱DeepSeek的姿勢。

另外，李彥宏在電話會議上透露，百度將在未來幾個月中陸續推出文心大模型4.5系列，6月30日起正式開源。李彥宏稱，開源4.5系列的決策源自對技術領先地位的堅定信心，開源將進一步促進文心大模型的廣泛應用，並在更多場景中擴大其影響力。