【路透分析】特朗普領導的美國證券交易委員會將權力從投資者轉移到董事會

• 規則變化使董事會更難推動 ESG 改革
• 傳統激進分子也可能受到影響
• 美國證券交易委員會民主黨人克倫肖表示，這不利於資本形成

Ross Kerber

路透社2月18日 - 專家稱，美國最高證券監管機構的新政策賦予了公司董事會更多凌駕于投資者之上的權力，這可能會削弱投資者在從氣候政策到董事競選等各個方面發起的改革努力。

自上個月美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）任命馬克-植田（Mark Uyeda）為美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission）代理主席以來， (link)，該機構使董事會更容易阻止股東決議，對被動基金提出更嚴格的申報要求，並限制投資者的溝通能力。

律師們說，這些變化為董事們提供了更大的空間，使他們可以否決公司限制排放或報告勞動力多樣性細節的努力，而傳統的激進分子在競選自己的董事候選人時也會發現挑戰董事會變得更加困難。

"杜蘭大學（Tulane University）商法教授安-利普頓（Ann Lipton）說："這是將權力從大股東手中相對戲劇性地重新分配給公司管理層，不僅是為了制定公司政策，也是為了保護自己不受激進分子的影響。

Uyeda (link) 和其他共和黨官員--包括特朗普挑選的美國證券交易委員會（SEC）主席保羅-阿特金斯（Paul Atkins (link)）--都明確表示，他們對環境、社會和治理(ESG) 投資考量持懷疑態度。Uyeda 在 2023 年的一次演講中說："根據國家公司法，股東大會無意成為政治戰場或辯論會，" (link)。

路透社聯繫 SEC 發言人時，她拒絕發表評論。阿特金斯沒有回應通過其目前所在公司發出的問題。

減少投票項目

證交會的變化與特朗普政府的其他努力是一致的，如取消多元化計劃 (link) 和退出《巴黎氣候協定》 (link)。

2021 年和 2022 年，ESG 決議獲得了 (link) 的大力支持，但自 (link) 以來，支持率有所下降。在 2 月 11 日的法律公告 (link) 中，美國證券交易委員會讓公司更容易跳過對決議的投票，比如聲稱這些提案 "微觀管理 "了他們的業務。

這一變化可能會使關注環境、社會和公司治理的激進分子更難與公司高管展開 (link)。

"追蹤和撰寫決議的股東公共組織首席執行官里克-亞歷山大（Rick Alexander）說："如果你的決議更難在美國證券交易委員會獲得通過，那麼你就更難開展這類工作了。

2月11日，美國證券交易委員會還修訂了 "受益所有權報告 (link)"的解釋，擴大了對資產管理公司貝萊德BLK.N和先鋒（Vanguard）等公司的要求，這些公司通常依靠美國證券交易委員會的附表13G表格來報告主要持股情況。

展望未來，該機構收緊了經理人可以使用該表格的時間，而不是使用更複雜的附表 13D，因為後者會增加他們的成本。美國證券交易委員會的一項新測試是公司是否 "對管理層施加壓力"，如將董事投票與公司是否擁有交錯董事會或毒丸收購防禦措施掛鉤。

貝萊德 (link) 和 Vanguard (link) 的代理投票政策表明，這些情況可能導致關鍵投票。

貝萊德和先鋒集團拒絕發表評論。

美國證券交易委員會目前唯一的民主黨成員卡羅琳-克倫肖（Caroline Crenshaw）通過電子郵件表示，這一變化可能會影響大型基金的推廣活動。

"該解釋將機構投資者的水攪渾了，其未說明的目標是阻止他們與企業接觸。從根本上說，這項政策不利於資本形成，"克倫肖說。

溝通障礙

第三個變化涉及關於投資者何時可以使用美國證券交易委員會電子記錄系統發布所謂 "豁免招攬 "或與其他股東溝通的新指南。

小投資者開始提交他們自己的豁免邀約，以此作為一種廉價的方式，就是否反對某位董事或支持某項股東決議等問題提出自己的論點。

在 1 月 27 日的更新中，美國證券交易委員會縮小了這些文件的使用範圍。證交會表示，這些文件 "並不打算成為個人向證券持有人傳播書面招攬材料的手段"，而只是為了向公眾通報通過其他方式發送給證券持有人的書面材料。

對於頂級商業游說組織美國商會的高級副總裁湯姆-夸德曼（Tom Quaadman）來說，美國證券交易委員會的修改是值得歡迎的。

"他說："我們看到美國證券交易委員會重新平衡了政策和規則，這些政策和規則旨在消除特殊利益激進主義，讓一切回歸對投資者回報的關注。