【路透分析】美歐利率前景分化，企業利用交叉貨幣掉期降低融資成本

路透2月20日 - 銀行家和企業顧問表示，在海外開展業務的美國公司正在利用歐元利率較低的機會削減債務融資成本，並通過對沖策略緩解利率上升帶來的衝擊，如果美聯儲繼續暫停降息而其他央行未跟進，預計這種對沖操作將會擴大。

隨著美國與其他主要經濟體之間的利率出現分化，交叉貨幣掉期需求（即企業將貸款本金和利息從一種貨幣兌換成另一種貨幣的對沖交易）穩步上升。

美國合眾銀行衍生產品部利率銷售主管John Wahr表示：“我們看到新的交叉貨幣掉期交易和現有對沖重組的活動，其中大部分是與凈投資對沖活動相關的美元向歐元的資金流動。”

一般來說，當存在正向套利，且能抵禦因特朗普的關稅和政策導致的宏觀經濟不確定性帶來的波動時，公司就會選擇交叉貨幣掉期。

根據Clarus的數據，1月歐元/美元交叉貨幣掉期交易量較 2024 年同期增長 7%，至 2660 億美元。銀行家和顧問告訴路透，出於保密原因，他們不能透露進行此類掉期交易公司的名稱。

特朗普上任幾天后就開始迅速推進他的議程，包括對鋼鐵和鋁進口徵收關稅以及對等關稅，這引發了市場動盪，並引發了人們對可能引發通脹，且美國寬鬆利率周期會進一步暫停的擔憂。此外特朗普周二表示，他計劃對汽車、藥品和半導體徵收關稅。

擁有海外現金流或在海外業務有大量投資的公司的價值，會隨著當地貨幣與美元之間的匯率變化而波動。

凈投資對沖可以減輕這種波動，因為它可以抵消匯率波動帶來的投資價值變化。

風險管理公司Chatham Financial的執行合夥人兼負責人Jackie Bowie表示，通過使用交叉貨幣掉期將美元利息支付轉換為歐元利息支付，企業可以減少近200個基點的利息成本。

德意志銀行全球債務資本市場聯席主管Marc Fratepietro表示，儘管如此，掉期交易的流動還是受到限制，因為財務主管對建立外匯衍生品敞口的風險很敏感，如果標的貨幣走強，這種操作可能會加大按市價計價的損失風險。

波士頓Citizens全球市場聯席主管Eric Merlis稱，如果外幣兌美元走強，那麼也會降低進行掉期交易的公司可以節省下的利息支出。

但對於還沒有進行這些交易的公司來說，從利差和貨幣的角度來看，這仍然是一個有吸引力的切入點，Merlis稱，他看到各行各業的公司都對歐元、加元和一些美元/瑞郎進行了對沖。(完)