人民幣：穩定局勢已見成效 - 德國商業銀行

今天早上發布的製造業財新 PMI 指數意外上漲，顯示經濟產出小幅擴張至 50.3，上個月為 49.3。德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃克馬爾-鮑爾（Volkmar Baur）指出，最近幾週發布的一系列數據已經顯示中國經濟在 9 月趨於穩定。

美國大選將成為議程上更具決定性的議題

乍一看，這似乎令人驚訝，因為政治領導層只是在 9 月底才討論額外的財政方案。然而，如果我們看一下預算和債券發行數據，就會發現對經濟更有力的支持在 9 月就已經開始了。雖然預算支出在 8 月之前年比有所下降，但 9 月的支出比去年 9 月增加了 12%。就債券而言，早在 8 月就開始為這更高的支出做準備了。目前日內也可以看出，7 月之前的發行速度明顯低於去年，但最近兩個月卻迅速增加。

事實上，增加得如此之快，到 9 月底，已經發行了 3.6 兆元人民幣的所謂地方政府特別債券。年初，這些債券的新發行限額定為 3.9 兆元。這意味著急需提高這一限額--將在下週決定--否則地方政府在今年最後三個月將面臨資金枯竭的風險。

另一方面，我們不應對下週的經濟刺激計畫抱太大期望。至少部分資金已在 9 月使用。但無論如何，這一切可能都不會讓人民幣在下週產生太大興趣，因為美國大選可能是議程上更具決定性的項目，至少在短期內是如此。