日圓套利交易淡去後，企業盈利「風暴」來襲

Investing.com - 近期，日本央行啟動加息政策，日圓在過去一個月顯著走強，這一趨勢迅速瓦解了此前支撐大量資金流入高風險市場的日圓套利交易。Jefferies分析師指出，日圓制度即將迎來變革，且日圓多頭頭寸的增加無疑將顯著影響日本企業的盈利。

歷史數據揭示，在套利交易平倉期間，日圓平均升值幅度高達25%，同時Jefferies設定美元兌日圓的最優匯率為140。然而，若美國經濟進一步疲弱，可能觸發美國更多降息措施，導致 美元兌日圓匯率跌至120日圓水準。

Jefferies進一步指出，日圓每升值10%，將在未來一至兩年內導致企業年度盈利減少5%。然而，在全球危機時期，由於日本企業的高運營杠杆效應，這一影響將被放大至減少20%。出口導向型行業預計將受到這一趨勢的最大衝擊，而國內市場相關行業則可能因此受益。

8月初，日本股市的日經225指數和 東證股價指數（TOPIX）均出現大幅下跌。Jefferies認為，市場當前已計入5%的收益下調預期，並將美元兌日圓匯率設定為146。

儘管如此，Jefferies仍建議投資者在日圓持續走強的情況下增加對日本市場的配置。歷史數據表明，儘管在日圓升值期間，日本市場以本地貨幣計價可能下跌，但以美元計價則顯著升值。

此外，Jefferies還指出，低風險和優質股票，特別是那些依賴於日本本土收入的行業，將可能從日圓升值中受益。具體而言，房地產、食品飲料、能源、消費服務、傳媒及非必需消費品等行業的股票均有望受益於日圓的走強。