【路透分析】美聯儲政策平衡拿捏，備受關稅衝擊的投資人鬆了口氣

• 美聯儲指出不確定性較高，但仍考慮降息
• 美聯儲關注經濟風險，投資人感到安心
• 但在關稅不確定性下，許多人仍對風險敞口保持謹慎
• 減少量化緊縮對市場穩定略有正面作用

路透紐約3月20日 - 在關稅相關亂局對市場和經濟構成威脅之後，美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)的觀望態度令投資人略感安慰。

自1月20日返回白宮以來，美國總統特朗普快速推動關稅政策令股市飽受驚嚇，並削弱消費者和企業信心，投資者一方面對有利於企業、放鬆管制和降低稅收等議程懷抱期望，另一方面也對貿易戰和潛在經濟衰退感到憂心，從而在這些多空因素間尋找平衡。

美聯儲決策者在周三的政策會議釋放謹慎立場訊號，維持利率不變，但承認經濟成長和通脹的風險都在上升。不過，美國央行仍不願將特朗普貿易政策可能帶來的持續通脹飆升或重大經濟打擊考慮在內。主席鮑威爾強調，不確定性很高，美聯儲正在等待事態更加明朗——這一訊息引起了市場的共鳴。

Wilshire首席投資官Josh Emanuel 表示：“美聯儲已對各項經濟風險了然于胸。” “我認為，大家已經清楚地認識到，這是一個充滿巨大不確定性的時期，在政府政策尚未明確的情況下就暗示貨幣政策將發生重大、實質性的轉變，這在某種程度上是不負責任的。”

周三貨幣市場的期貨押注顯示，交易員目前預期今年美聯儲降息幅度將為68個基點，高於美聯儲公布利率決定前當日稍早的約56個基點(或略高於兩次 25 個基點的降息)。

美聯儲公布決定後，股市上漲，標普500指數 .SPX當日最終上漲1.1%，而指標10年期公債收益率下跌約4個基點。

儘管如此，標普500指數在過去一個月內下跌約8%，回吐自特朗普11月當選以來的所有漲幅，並表明投資者對經濟衰退和全球貿易戰的擔憂日益加劇，公司債和美國公債收益率之間的利差在上周達到約六個月來新高。

根據路透最近的一項調查，絕大多數經濟學家認為經濟衰退的風險升高。企業和消費者信心調查已然下滑，政府官員承認他們的行動可能會帶來痛苦，至少在短期內是如此。

Eagle Asset Management戰略收入董事總經理James Camp表示：“進入今年之前我們的發展軌跡相當不錯，但我們知道政策的不確定性…正大舉拉低消費者層面支出，也將拉低企業層面的資本支出。”他說：“問題是，這一進程會持續100天還是四年。”

**規避風險**

市場焦點在於特朗普將於4月2日實施的新對等關稅和行業關稅。

Reflection Asset Management總裁兼首席投資長Jason Britton 表示：“這一切都取決於政府不定期實施的關稅及其對消費者的影響。”

美聯儲看來正對經濟風險保持警戒，這令各界感到寬慰，然而Britton表示，他並不建議客戶對其投資組合做出任何改變。他說：“我沒有聽到任何讓我相信美聯儲的思維發生結構性轉變的消息。”

其他人也贊同這一做法。 Insight Investment北美固定收益主管Brendan Murphy表示，他仍然青睞美債和公司債。他預計美國10年期公債收益率明年將下降至3.9%，周三報4.25%。

Wilshire的Emanuel表示，他對自己的風險敞口仍持謹慎態度。 “相對於指標而言，我們的主動風險控制得更為嚴格，因為存在太多不確定性，現在很難說出關稅政策實際上會是什麼樣子。”

此外，美聯儲宣布放緩縮減資產負債表的步伐，即量化緊縮(QT)，對投資人來說是一個好消息。

美聯儲在2019年的上一輪量化緊縮政策中被迫進行干預，因銀行準備金下降，導致銀行和其他市場參與者為籌集隔夜貸款以支應交易的成本飆升。考慮到這一事件，美聯儲正在放緩量化緊縮政策，因今年具有約束力的政府債務上限可能會使央行難以評估市場流動資金狀況。

Angel Oak Capital公共策略投資組合管理主管layton Triick表示：“他們肯定試圖確保市場穩定。”(完)