依然低迷:6月消費者信心連續第三次下滑

總結

今天弱於預期的數據使消費者信心大致處於過去兩年的中間水平。價格的成長可能會下降，但價格並沒有下降，這給家庭帶來了壓力，尤其是那些最容易感受到壓力的中產階級。

為什麼要拉長臉?

在目前週期中，消費者信心指數在2022年夏季觸底，當年6月觸及50.0的低點。自那以來的兩年，儘管消費者支出穩定成長，但經濟只出現了溫和反彈。這一反彈在今年3月陷入停滯，今天公佈的6月數據標誌著連續第三個月下滑。事實上，目前的65.6大致是3月79.4的高點和兩年前這個月50.0的週期低點之間的中點。

通常與情緒上升相關的因素在6月初朝著正確的方向發展，股市觸及紀錄高位，汽油價格下跌，儘管跌幅較5月溫和。在上週的就業報告中，有一些喜憂參半的訊號。今天疲軟的信心指數與家庭調查結果更一致，後者顯示5月淨失業和失業率上升。

雖然物價成長最終接近聯準會2.0%的目標，但物價水準仍然很高。一頓15美元的午餐可能不會比12個月前貴多少，但還是讓人覺得貴。價格增長正在放緩，但價格並未放緩;對於太多的家庭來說，通膨仍然是一個問題。

隨著5月CPI報告的公佈，通膨重返2%的道路變得更加清晰，消費者正追隨通膨預期下降的趨勢。 6月份，全年通膨預期持平於3.3%，5-10年長期通膨預期小幅上升至3.1%。在本週CPI意外下跌之後，短期通膨預期和年比整體CPI現在都在3.3%。

從表面上看，消費者似乎並不期望通貨膨脹率在明年下降。然而，從歷史上看，特別是在之前的經濟擴張期間，消費者往往會高估一年後的通膨水平，正如附近的圖表所示，在2010年代的大部分時間裡，藍線在紅線之上。在2010年至2020年這10年的經濟擴張期間，消費者對未來一年通膨預期的平均約為2.9%。與此形成鮮明對比的是，同期CPI的年平均成長率約為1.8%。

由於今年的通膨預期僅比上一個週期2.9%的平均高出0.4%，而且還在持續下降，因此通膨預期大體上是穩定的。

即便如此，通膨仍是人們最擔心的問題。預計未來兩年收入將超過通膨的受訪者的平均比例在5月降至54%。所有家庭都繼續感受到物價壓力，但中等收入家庭認為，物價上漲是個人財務狀況不佳的主要原因。這種動態可能反映了這些消費者的購買籃子，但也可能表明近年來這群人的收入成長較低。

雖然通貨膨脹率仍在高點運行，價格上漲對消費者來說往往是複合的，但最近的擔憂可能源於收入的減少。勞動市場正在走軟，表現在對工人的需求下降和僱員自願離職的減少，而家庭正在註意到這一點。 6月初，預計明年收入將增加的高收入人群的平均百分比降至44.1%，這是自2020年4月大流行開始以來的最低水準。大流行前，此指標平均約為52%。長期以來，我們一直警告說，由於收入再次成為購買力的驅動來源，在就業市場疲軟的情況下，消費者支出將會放緩。家庭意識到了收入成長正在放緩的事實，問題是這會導致支出減少嗎?