爲什麼每次美聯儲降息，市場都會跌?

從理論上來說，降息意味着資金面開始寬鬆，資本市場應該上漲。但爲何美聯儲每次降息週期的初期，市場都會出現大跌甚至是金融危機呢？

這就要從市場結構說起，經歷一輪美元加息後，美元收益率高於其他地區，而美元資產風險又比其他地區低，所以全球資金就會想方設法往美國跑。正常情況下，哪裏存錢都有利息，如果是借貸的錢還有成本，所以如果只是賺取利率差，這個收益是比較低的。要獲得更大收益，必然要把資本規模做大，那就要加槓桿借貸。

也就是說，每次美元加息後，底層的槓槓是很大的。

資本考慮的核心因素是：安全和收益。2022年之後，美聯儲的加息幅度和速度是近幾十年最高的，與此同時全球都“不太平，”各種爭端和動亂此起披伏，所以資本湧入美國的動力很強。

上面就是過去一年多，在加息、縮表的背景下，美股和加密持續上漲的主要原因。

到了降息週期，套利結構的利潤開始被壓縮，資本就要拋售資產償還債務，這就是資產價格下跌的原因。如果這時候再出現經濟衰退，資產遭受恐慌性下跌，那麼就會演化成金融危機。2000年互聯網泡沫和2008年的次貸危機都是在美聯儲開始降息後發生的，此時美聯儲降息越快，市場槓槓崩潰的速度越快，危機就更大。

日元加息，美國公佈個不及預期的失業率數據都能帶來極度恐慌，美股、日股、加密市場大跌，就是擔心美國經濟會進入到衰退甚至是蕭條。

由於2000年和2008年的教訓，美聯儲在之後處理危機時已經“遊刃有餘”：直接開啓印鈔機購買資產，這就是量化寬鬆，2008年之後的數年，就是這種政策，2020年疫情帶來的暴跌也是這種策略。

但這會帶來一個嚴重的問題，債務規模極速膨脹，它會嚴重侵蝕法幣的信用，現在美聯儲的債務規模已經超過35萬億美元。如果出現危機，就印錢救市，遲早有一天債務規模達到無法承受的地步，引發超級通脹。

現在日元加息、美元降息在即，流動性大概率開始收縮，接下來，市場需要觀察美國會不會陷入經濟衰退？如果衰退了美聯儲是不是又開啓印鈔機救市？

降息的第一階段可能是“溫和”的下跌；如果經濟確認衰退，會是危機式下跌；美聯儲大放水後，又開始大漲。本質，還是紙幣在貶值。

歷史不會簡單的重複，但都很相似。