盛文兵：黃金底在何方？

上週五，美元指數盤中一度跌破109關口，但隨後迅速收復全部失地並轉漲，最終收漲0.44%，報109.42，不過週線仍收跌，結束連續六週連漲之勢。美債殖利率小漲，基準的10年期美債殖利率收報4.630%；對貨幣政策更敏感的兩年期美債殖利率收報4.291%。美股三大指數集體收漲，納指漲1.51%，標普500指數漲1.00%，道瓊指數漲0.78%。

週一風險預警

☆今日，達沃斯世界經濟論壇年會舉行

☆川普將宣誓就職新任美國總統

☆9點30分，中國將公佈至1月20日一年期貸款市場報價利率

☆15點，德國將公佈12月PPI月率

☆休市提醒：受馬丁路德金紀念日影響，美股將於1月20日（週一）休市一日，CME旗下貴金屬、美國原油期貨合約交易提前於北京時間21日03:30結束，股指期貨合約交易提前於北京時間21日02:00結束。

上週五，美元指數企穩反彈，報109.33，遠離上周初觸及的逾兩年高點。美元走強增加了以美元計價的黃金的持有成本，對金價形成短期壓制。同時，美國公債殖利率也從近兩週低點反彈，進一步削弱了黃金的吸引力。

此外，追蹤聯準會利率預期的兩年期公債殖利率上週五小幅上升至4.272%，但上週整體下跌12.4個基點，創11月以來的最大周線跌幅。這顯示市場對聯準會降息的預期正在升溫，反而提振了黃金的避險需求。

上週，美國公佈了一系列經濟數據，表現強勁的房市和工業產出數據對黃金形成一定壓力。例如，12月獨戶住宅建築增至10個月新高，工業生產較上季成長0.6%，顯示美國經濟在第四季維持了強勁的成長動能。這些數據使市場對聯準會放緩降息步伐的預期有所增強，從而對金價形成短期壓制。

然而，另一方面，美國核心通膨數據低於預期，加劇了市場對聯準會降息的押注。 12月核心消費者物價指數（CPI）較上季僅成長0.2%，低於11月的0.3%。這項數據顯示美國通膨壓力正在減弱，為聯準會在2025年降息提供了更多空間。

綜合來看，美國經濟數據對黃金的影響呈現雙重性：短期內，強勁的數據可能壓制金價；但從中長期來看，通膨趨緩和降息預期將為黃金提供支撐。

聯準會理事沃勒的表態，如果未來經濟數據持續疲軟，聯準會可能在2025年降息三到四次。降息通常會削弱美元並降低債券殖利率，從而提高黃金的吸引力。

此外，川普政府的政策不確定性也增加了市場對降息的押注。川普承諾實施廣泛的貿易關稅和移民政策，這可能推高通膨並增加經濟的不確定性，從而為黃金提供額外支撐。

黃金作為避險資產，在地緣政治局勢緊張時表現尤為強勁。上週，以色列與加薩走廊達成停火協議，降低了中東地區的地緣政治風險，對金價形成一定的壓制。然而，市場對川普即將上任後的政策不確定性保持高度警惕，尤其是其可能引發的貿易緊張局勢和通膨壓力。這種不確定性增加了黃金的避險吸引力。

此外，全球其他地區的不穩定因素也為黃金提供了支撐。例如，英國因能源價格上漲導致家庭負擔加重，德國計劃建造燃氣發電廠以應對能源危機，匈牙利從俄羅斯進口創紀錄的天然氣等事件，均反映出全球經濟和能源供應的不確定性。這些因素共同推動了市場對黃金的避險需求。

①從中長期來看，隨著降息預期的升溫，黃金的避險需求持續增加。

②全球其他地區的不穩定因素也為黃金提供了支撐。

③川普政府的政策不確定性，也增加了黃金的避險需求。

綜上所述，黃金目前基本面以利多黃金為主，今日投資人關注下方4小時上升趨勢線支撐2688區域，黃金回檔穩後做多。

美國對俄羅斯的最新制裁措施顯著影響了全球原油供應鏈。美國財政部長提名人表示，準備對俄羅斯石油實施更嚴厲的制裁，這加劇了市場對歐洲、印度等國供應緊張的擔憂。

同時，地緣政治局勢對油價的影響依然顯著。儘管加沙地帶的停火協議生效，降低了中東地區的緊張局勢，對油價形成了一定的壓力。

此外，俄羅斯原油出口面臨的製裁風險導致市場對供應中斷的擔憂加劇。

全球經濟數據和需求預期是影響原油市場的重要因素。上週，美國核心通膨數據低於預期，增強了市場對聯準會降息的預期。這項預期為石油市場提供了支撐，因為降息通常會刺激經濟活動，從而增加石油需求。

OPEC+的減產決心在於支撐市場，避免價格過度下跌。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）和洲際交易所（ICE）的數據顯示，1月14日當週，投機者所持NYMEX淨多頭部位下降，但ICE布蘭特原油淨多頭部位增加至逾八個月新高。這顯示投機者對布蘭特原油的看漲情緒增強。

此外，所持布蘭特和WTI原油淨多頭部位創約九個月新高，顯示市場對油價上漲的預期。在美國對俄羅斯實施更嚴厲制裁的背景下，市場投機行為可能進一步推動油價波動。

①根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）和洲際交易所（ICE）的數據顯示投機者對布蘭特原油的看漲情緒增強。

②OPEC+的減產決心在於支撐市場，避免價格過度下跌。

③俄羅斯原油出口面臨的製裁風險導致市場對供應中斷的擔憂加劇。

綜合來看，原油市場目前的多頭受到製裁與地緣政治、經濟數據與需求預期、OPEC+產能狀況以及市場投機行為的多重驅，所以今日投資者關注原油下方4小時上升趨勢線支撐區域，原油迴調企穩後做多原油。

文章內容純屬作者個人觀點，不作為投資決策依據，僅供參考！如有雷同純屬巧合。風險在於控制，救火不如防火，防患於未然。