伯恩斯坦：谷歌的"最糟糕"时刻可能成为其最佳机遇？

Investing.com — 随着Alphabet (NASDAQ:GOOGL) Inc.准备发布季度财报，伯恩斯坦分析师提出了一个关键问题：这家科技巨头面临的最大挑战最终会成为其最大机遇吗？

在最近的一份报告中，由Mark Shmulik领导的伯恩斯坦分析师维持了对谷歌母公司Alphabet的"市场表现"评级，同时将目标价从每股200美元下调至165美元。

新目标价意味着约9%的适度上涨空间，但券商表示，当前时刻的意义超越了财报本身。这可能标志着公司发展轨迹的转折点。

Alphabet正在应对复杂的环境，包括上升的关税、衰退担忧、监管审查以及人工智能对其核心搜索业务的颠覆性影响。

伯恩斯坦认为，这些挑战可能成为催化剂，促使公司进行期待已久的变革，如改善运营纪律和制定更清晰的产品战略。

2024财年，Alphabet报告收入为3500亿美元。伯恩斯坦预计，这一数字将在2025年增长至3820亿美元，2026年达到4230亿美元，复合年增长率为10%。

息税折旧摊销前利润预计将从2024年的1277亿美元增长至2026年的1584亿美元，利润率保持在30%高位。调整后每股收益预计将从2024年的9.82美元上升至2026年的12.10美元。

然而，伯恩斯坦将2025年收入预估下调了2%，并将盈利预测削减了3%，理由是广告业务疲软，尤其是YouTube和更广泛的广告网络。这些领域更容易受到品牌广告和宏观经济下滑的影响。

Alphabet目前的交易价格为2025年预期收益的17.2倍，调整后为14倍，相比其历史平均水平和更广泛的标普500指数都有所折价。

伯恩斯坦的估值结合了13倍的企业价值对息税前利润倍数和贴现现金流模型，使用9%的加权平均资本成本和2.5%的终端增长率。

该分析得出的每股价值范围为102美元至181美元，取决于不同情景，从监管崩溃到业务照常运行。

券商概述了关键风险，包括臃肿的员工队伍、分散的AI战略以及在美国和欧洲日益增加的法律挑战。

涉及广告技术业务和Google Play商店的持续案件正在引发与微软 (NASDAQ:MSFT) 在2000年代初期面临的反垄断挑战的比较。

谷歌的AI努力，包括Gemini、NotebookLM和现已停止的Pixie等项目，缺乏统一方向，而像OpenAI这样的竞争对手则凭借ChatGPT等更专注的产品获得了优势。

尽管存在风险，伯恩斯坦仍看到潜在的上升空间。如果更广泛的宏观经济条件恶化，行业裁员加速，Alphabet可能被迫实施长期推迟的成本削减措施。

券商建议，重新关注效率并在谷歌顶级应用中整合AI可能使生产力提高20%。

在监管裁决导致资产剥离或限制付费分发的情况下，谷歌可能会将资源重新分配给其核心平台，并从搜索优先模式转向AI优先方法。

伯恩斯坦提出的一个想法是：利用公司每年360亿美元的流量获取成本免费分发Pixel手机，在经济低迷期间创造更深层次的整合和忠诚度。

谷歌对中国相关广告收入的敞口相对有限，仅为5%，而Meta Platforms Inc (NASDAQ:META) 为6%。

尽管如此，该公司并非对全球冲击免疫。根据伯恩斯坦的分析，衰退或关税升级可能会使搜索广告增长减少多达3个百分点。

虽然谷歌搜索被视为更具韧性的下漏斗广告产品，但它仍然依赖于商业查询。

在经济低迷期间，消费者意向可能减弱，导致搜索量减少和广告收入下降。

谷歌云继续表现强劲，受益于Workspace价格上涨和企业IT支出的增量增长。

新任首席财务官Anat Ashkenazi强调了对成本控制的承诺，销售和营销部门的裁员正在进行中。

伯恩斯坦将Alphabet归类为其所谓的"太难"类别，在这一类别中，监管、宏观经济压力和AI竞争的不确定性使得很难采取明确立场。

尽管如此，修订后的165美元目标价反映了140美元每股的下行底线和180美元的上行空间之间的分歧，基于2026年17倍的市盈率。

本文由人工智能协助翻译。更多信息，请参见我们的使用条款。