2025年中国电动车“价格战”拉开序幕：小鹏、小米汽车销量将大增？

TradingKey - 在中国电动车市场前景不明朗的背景下，德银预计小鹏、小米汽车的交付量有望大幅提升，维持对该等股票“买入”评级。

过去一年，新能源汽车产业巨头比亚迪、理想均给出了一份不错的成绩单。比亚迪去年电动和插电式混合动力车销量达到427万辆，创历史记录。吉利汽车全年实现217万辆，超额完成全年销量200万目标，创年销量历史新高。同时，理想汽车全年累计交付突破50万辆，成为首个达成年交付50万辆的新势力品牌。与此同时，Stellantis NV的合作伙伴零跑车的销量翻了一番，达到29.37万辆，小米汽车2024年最终超预期交付13.5万辆。

展望2025年，需求不明朗、“价格战”依旧是中国电动车需要面对的挑战。

一场难以为继的“逐底竞争”？

中国乘用车协会秘书长崔东树预计，到2025年，中国乘用车零售总量可能仅成长2%，至2,340万辆，而去年的增幅为5.7%。这意味着，伴随着市场增长不断放缓，低价竞争只会更加激烈。

比亚迪在2024年年末，率先掀起价格战。“比亚迪汽车”官微12月27日发文称，即日起至2025年1月26日，对秦PLUS EV荣耀版限时优惠1万元，对第二代宋Pro DM-i也进行限时优惠活动，优惠后两款车型起售价均为9.98万元。

通用汽车GM首席执行官玛丽‧芭拉（Mary Barra）今年二季度形容中国电动车是一场“逐底竞争”，并会破坏产品的剩余价值。她警告，中国电动汽车市场已经过度饱和。这种竞争导致价格“越来越低”，将难以为继。

值得一提的是，中国乘联会数据显示，过去一年，中国市场超过195款汽车加入降价潮，超过2023年的150款。去年1-11月份，中国汽车行业的平均利率进一步下降，仅为4.4%，上年同期为5%。

在薄利多销的竞争中，产能及交付量成为抢占该市场的另一关键因素。除了巨头比亚迪、吉利汽车及理想汽车外，哪些汽车品牌交付量有望实现大幅提升？

德银：小鹏、小米汽车交付量有望大幅增长？

德意志银行最新预计小鹏汽车2025年电动汽车交付量可能增长一倍以上。该汽车去年的销量并未实现目标。

德意志银行称，小鹏汽车2025年的电动汽车交付量可能会增长一倍以上。预计小鹏汽车2025年将交付40万辆汽车，同比增长110%。该行指出，小鹏汽车部分现有车型有大量储备订单，而且2025年还有强劲的新产品推出计划。小鹏汽车计划今年至少推出四款新产品。

此外，该行同样看好小米汽车的交付量。该行认为，小米电动汽车销量在2025年可能保持强劲，12月份销量超过2.5万辆，创下新高并超出预期。由于积压订单和新车型的推出，小米电动汽车在2025年将面临供应短缺。考虑到小米在北京新工厂的建设，2025年的交付指引存在上行风险。

无独有偶，摩根士丹利指出，小米电动汽车今年的产能有望提升，交付目标可能在30万辆的基础上进一步上调。

截至目前，德银最新维持对小鹏、小米汽车股票的买入评级，目标股价分别为72.00港元和43港元。高盛最新给予理想汽车股票“买入”评级，目标价140港元。