重发-专栏-欢迎来到大石油管理式微的时代：布索

Ron Bousso

伦敦3月26日 - 顶级油气公司正在对其核心业务的前景失去信心。

欧洲和美国的主要能源公司最近更新了战略，降低了资本支出，同时增加了股东派息。这看起来很像是长期管理衰退的开始。

毫无疑问，石油，尤其是天然气，将继续为全球经济提供几十年的燃料，但由于风能、太阳能和生物燃料等替代清洁技术的加速发展， (link)，价格前景存在巨大的不确定性。

石油和天然气是一个资本密集型行业，仅维持生产就需要大量投资，而且项目周期非常长，因此现在削减开支会对公司的长期发展轨迹发出一个明确的信号。

事实上，欧洲顶级石油公司的董事会最近已经放缓 (link)，甚至放弃了对可再生能源的投资。虽然这使他们能够将更多的资本支出转向石油和天然气，但总体支出已经放缓。预计到本十年末，石油和天然气产量将持平或以较低的个位数增长。

壳牌SHEL.L周二将其到2028年的年度支出 (link)，从之前的每年220亿至250亿美元的指导目标下调至200亿至220亿美元，同时还指出，该公司将把石油产量持平在每天140万桶。壳牌将把重点放在液化天然气的销售上，每年增长 4%-5%。

与此同时，壳牌将股东回报--股息和股票回购--从占运营现金流的30%-40%提高到40%-50%。

英国石油公司（BP BP.L）正面临着试图迅速转向可再生能源的灾难性 (link)，该公司上月宣布将每年的支出从2024年的162亿美元削减至130亿-150亿美元，同时还寻求提高股东回报。

法国道达尔能源TTEF.PA (link) 也采取了类似的做法。

埃克森例外

在美国，雪佛龙（Chevron） (link) CVX.N计划削减开支，同时在2024年至2026年间将产量提高5%-6%，之后增长速度将放缓。如果雪佛龙以 530 亿美元收购 Hess (link)，这一计划可能会改变，但这一整合表明未来将有更多的开支削减。

美国最大的石油和天然气生产商埃克森美孚XOM.N是个例外，该公司历来反周期。该公司计划在2026年至2030年间将 (link)，从2024年的275亿美元增加到每年280亿至330亿美元，同时将产量从去年的430万桶/日增加到540万桶/日。

这种不同的战略反映了该公司在全球增长最快、成本最低的两大油气盆地--美国二叠纪页岩盆地和圭亚那海上 (link)。其他西方巨头根本无法与之竞争。

因此，如果从短期来看，大多数顶级油气公司改变战略是合理的，对投资者也是有利的。该行业前景的不确定性不断增加，这促使公司加强了纪律性，以避免过去十年中许多公司的业绩受到价值破坏。

但由于该行业的投资期限较长，因此一直以来都采取长期投资策略，而目前的策略在很大程度上忽视了未来的风险。

高峰需求

不到 20 年前，该行业关注的焦点是石油供应峰值，即现有化石燃料储备无法满足全球激增的需求。不断上涨的能源价格和看涨的投资者鼓励能源公司勘探和开发新资源，如深水油藏，以及至关重要的美国页岩盆地。这反过来又彻底改变了该行业，导致非欧佩克成员国的石油和天然气产量激增。

上个十年中期，随着能源转型讨论的增多，人们开始将普遍关注的焦点转移到石油需求峰值上。而现在已经有迹象表明，中国和美国的汽油消费即将达到顶峰。

重要的是，尽管在 2022 年俄罗斯入侵乌克兰之后，人们对石油和天然气供应产生了暂时的担忧，但需求峰值的说法依然存在。短暂的能源价格冲击促使世界各国政府重新思考能源转型战略，鼓励提高国内产量。

在唐纳德-特朗普（Donald Trump）总统连任后，各公司似乎也没有改变战略，他对化石燃料行业的支持 (link)，对可再生能源的敌意也有目共睹。

因此，目前看来，西方石油公司很可能会保持目前的发展轨迹，在专注于石油和天然气的同时，减少支出并将更多现金返还给股东。

这在短期内应该会让投资者感到满意。但随着全球能源体系的演变，能源巨头的董事会能否找到一种方法，长期保持公司的规模和重要性，还有待观察。

本文观点仅代表作者本人，路透社专栏作家。

想在每周四的收件箱中收到我的专栏，以及更多的能源见解和趋势报道？请点击这里注册订阅我的 "动力提升 "时事通讯 (link)。