TradingKey - 自特朗普再度执政以来，其关税政策的频繁变动成为全球金融市场的不稳定因素。从 2025年2 月下旬以来，美股、美债收益率、美元指数同步下行。美国亚特兰大联储 GDPNow 模型对 2025 年美国第一季度 GDP 的预测值从正值大幅下调至 - 2.4%，一系列经济数据边际走弱。

在这样的背景下，构建并管理一个稳健的投资组合是众多投资者的主要目标。这不仅有助于财富的保值增值，还能在复杂多变的市场环境中有效抵御风险，助力实现长期的财务目标。

在构建稳健投资组合时，资产配置和再平衡策略是两大核心要素。资产配置涉及将资金合理分配到不同类型的资产上，通过多元化投资来减少单一资产波动对整体投资组合的冲击。再平衡策略则是根据市场变化，适时调整各类资产的比例，使其保持在预定目标范围内，确保投资组合始终处于最优状态。

资产配置是构建稳健投资组合的核心，分散投资原理则是其基石，核心是 “不把所有鸡蛋放在一个篮子里”。理论上，不同资产在市场波动中表现有差异，股票收益潜力高但风险波动大，经济好时上涨，衰退时下跌；债券相对稳定，政府债低风险收益稳定，公司债风险收益取决于信用状况。将资金分散投资于股票、债券等不同资产类别，能降低单一资产波动对投资组合的影响，使整体风险得到有效控制。

战略资产配置（Strategic Asset Allocation）

战略资产配置是一种着眼于长期投资目标和风险承受能力的资产配置方法。在实施战略资产配置时，投资者需要根据自身的财务状况、投资目标、风险偏好以及投资期限等因素，确定各类资产在投资组合中的长期目标比例。

以经典的 60/40 股债组合为例，这种配置方式将 60% 的资金投资于股票，以追求资产的长期增值；40% 的资金投资于债券，以保障资金的稳定性和一定的收益。对于一个风险承受能力适中、投资期限较长（如 10 年以上）的投资者来说，60/40 股债组合是一种较为常见且合理的配置选择。

战术资产配置（Tactical Asset Allocation）

战术资产配置是一种灵活的资产配置策略，投资者依据对宏观经济数据、市场利率波动、行业发展趋势等短期市场变化的预测和判断，适时调整资产配置，以把握短期市场机会、提高投资组合收益。

例如在经济复苏期，宏观经济数据向好，企业盈利预期增强，股票市场往往表现较好。此时，投资者可以适当增加股票资产的配置比例，减少债券等固定收益类资产的持有，以充分享受股票市场上涨带来的收益。

核心 - 卫星资产配置（Core - Satellite Asset Allocation）

核心 - 卫星资产配置策略将投资组合分为核心资产和卫星资产两部分，就像太阳系中太阳与卫星的关系，核心资产稳定运行，卫星资产灵活补充。核心资产通常占投资组合的较大比例，一般在 60% - 90% 左右，其特点是具有较高的稳定性和流动性，能够提供较为稳定的长期收益。卫星资产占比较小，通常在 10% - 40% 左右，其投资目标是追求更高的收益，具有较高的风险和波动性，但也为投资组合带来了获取超额收益的机会。

市场是充满变数的环境，资产价格随各种因素实时波动。这种波动会改变投资组合中各资产的比重。投资组合的再平衡旨在将各资产比重调整回预设目标，以确保投资组合的风险和收益特征维持相对稳定。

再平衡策略在投资组合管理中至关重要。它能有效控制风险，防止投资组合过度集中于某类资产，通过分散风险确保投资组合的稳定性。同时，再平衡策略遵循 “低买高卖” 原则，在资产价格波动中捕捉价值机会，获取更稳定回报。此外，它还有助于投资者保持理性和纪律性，避免受市场波动影响做出不理智投资决策。

• 定期再平衡：定期再平衡是一种简单且常见的再平衡方法，投资者按预先设定的固定周期，如每年年末、每半年或每季度，对投资组合进行全面检查和调整，将各类资产的比例重新调整回目标配置。
• 阈值再平衡：阈值再平衡策略通过预设资产比例的偏离阈值来引导再平衡操作。投资者需事先明确投资组合中各类资产的目标比例及允许的偏离区间，一旦某类资产的实际比例超出此阈值范围，即进行再平衡，以恢复资产比例至目标水平。
• 动态再平衡：动态再平衡策略依据市场的实时变化和经济形势的动态发展，灵活确定再平衡的时机和调整幅度。该策略要求投资者具备深入的市场理解和敏锐的洞察力，能够准确捕捉市场趋势，并据此对投资组合进行适时的调整。动态再平衡策略的适用场景主要是市场波动较大、经济形势变化较为复杂的时期。在这种情况下，市场趋势难以预测，传统的定期再平衡和阈值再平衡可能无法及时适应市场的变化，而动态再平衡能够根据市场的实时情况进行灵活调整，更好地把握市场机会，降低投资风险。

有效重新平衡的考虑因素

在实施再平衡策略时，投资者必须考虑几个因素来优化流程：

交易成本和税收影响

买卖资产会产生如佣金、手续费等交易成本，频繁操作会使成本累积，不利长期收益，所以制定策略时应合理控制调整频率。税收方面，资产买卖可能涉及资本利得税，卖出盈利资产要缴税，减少实际收益，操作时需综合考虑，在税收优惠范围内或通过合理策略降低税收影响。

与其他策略有效结合

如和长期投资策略结合坚持长期投资，和分散投资策略结合降低单一资产波动影响，还可依自身目标和风险承受能力与价值投资、成长投资等结合，形成投资策略体系，实现投资组合最优配置和长期稳健回报。

利用现金流

投资者可选择将流入的现金流（诸如股息与利息收入）用于增持权重较低的资产，而非通过出售资产来实现再平衡。此策略能有效减轻税收负担，并且支持投资组合的渐进式调整。