抄底AMD最佳时机已经出现，当前很难不看好现在的估值

“与英伟达相比，AMD在推理市场表现优异”

AMD(NASDAQ:AMD)是一家半导体公司，在CPU和GPU市场上与英伟达和英特尔等公司竞争。AMD的看涨理由很大一部分归结为推理与训练。与英伟达相比，AMD在推理市场表现优异，可以说推理市场比训练市场更具顺风优势。

AMD的大部分投资案例归结为这样一个事实：AMD在廉价CPU方面的专业技能将开始胜过英伟达在高成本GPU方面的专业技能……或者至少CPU-GPU组合将变得更加重要。

AMD通过以下方式在小芯片架构方面取得了成功：

EYPC和Ryzen CPU：这些CPU采用多芯片模块设计，具有单独的核心复合芯片用于处理和中央I/O芯片。这与单片CPU（如英特尔）不同，单片CPU的核心和数据传输都在单个芯片上完成。这实际上意味着AMD可以添加更多CCD，从而增加核心数量，而无需制造一个非常昂贵且庞大的芯片。

MI300 GPU和AI加速器：MI300将CPU、GPU和HBM集成在一个芯片设计中。这些模型可以进行编程，以在计算密集型工作负载中使用更多GPU功能，然后在推理阶段转移到CPU。

然而，AMD的重大技术进步将随着其下一代MI350的发布而来，该芯片将于2025年下半年发布。MI350系列也将采用芯片架构，并可能成为使其能够与英伟达的Blackwell GPU展开激烈竞争的一大推动力。MI350芯片将采用新的CDNA4架构，并实现“我们历史上最大的AI性能代际飞跃，AI计算性能提高35倍”，首席执行官LisaSu表示。

最大的问题在于，新的先进AMD芯片与目前占据市场主导地位的英伟达芯片相比，其每美元的性能是否会有显著的差异。

不过，AMD的首席执行官似乎确实认为他们会这样做，因为她表示，数据中心收入将在未来几年贡献“数百亿美元的年收入”。诚然，这是一个非常宽泛且相当肤浅的收入指导估计，但它确实表明，与目前的水平相比，增长幅度相当可观。

英伟达确实完全占据了市场主导地位，但他们目前所实现的利润率和市场份额对于一个高效的市场来说几乎是不可持续的。市场需要（也希望）竞争，而AMD则处于一个相当便宜的替代方案的位置，可以分担未来一段时间内来自大型市值公司的巨额资本支出的一部分。

AMD目前的交易价格为：

市盈率为107.6倍

企业价值/销售额为5.4倍。

根据首席执行官的模糊指引，可以预计AMD的收入到2028年将达到400亿美元。这将是17%的复合年增长率，考虑到更广泛的市场繁荣，这似乎非常合理。如果AMD的新产品更具竞争力，那么你绝对可以说17%的复合年增长率处于较低水平。

无论如何，最好采取更保守的做法，以2028年400亿美元的收入来看，我们可能会获得：

净利润率：15%

净收入：60亿美元

每股收益：3.75美元。

根据相当保守的估计，这意味着3年内EPS增长244%。当然，这不会直接转化为股价，但如果市盈率没有大幅下降，我们很可能会看到股价大幅上涨。

这一论点的主要风险在于AMD能否使其新创新芯片更具竞争力。目前，AMD的市场情绪并不乐观，因为尽管经过多年的研发，并投入了数十亿美元来提高竞争力，但他们仍然完全处于英伟达的阴影之下。

在未来5年内，对英伟达和AMD的投资将带来丰厚的回报。英伟达是一个更安全的选择，但潜在的上涨空间较小，因为我们不会看到他们如此占主导地位的很多年。或者，AMD有可能通过推出成功的芯片大幅提高收入增长率，但这也会带来情绪的重大变化，并可能带来一些显着的利润率扩张机会。

作者|MMMT Wealth

编译|华尔街大事件