杨德龙：人形机器人板块继续大幅领涨 本轮科技牛行情渐入佳境

今日科技板块继续领涨两市，人形机器人板块掀起涨停潮，表明今年以来开启的这轮科技牛市已渐入佳境。此前，我多次提及，在经济转型背景下，受益于政策支持的科技股将逐步成为A股市场的重要领涨力量。具体而言，A股方面应重点关注人形机器人等AI板块，而港股方面则应关注科技互联网巨头，这是今年全年的一个重要特征。

特别是DeepSeek的横空出世，让全球投资者认识到中国在科技创新方面具有自身优势，并不因美国在高端芯片领域的限制而阻碍我国的科技创新进程。中国人的智慧与创新精神将打破美国的限制，实现自主创新与自力更生。今年以来，人形机器人板块持续大涨，今日再次掀起涨停潮。

人形机器人当前的发展阶段类似于2014年的电动车。当时，市场对电动车的发展存在诸多质疑，如动力电池续航里程短、充电桩数量不足、电动汽车撞击易起火等。但这些问题最终都在强大市场需求的推动下实现突破。如今，新能源汽车的渗透率已超过50%，我国新能源汽车保有量突破3000万辆，新能源汽车龙头股股价更是屡创新高，整个新能源产业链也涌现出一批伟大的公司。

当前对人形机器人的投资亦是如此。尽管部分股票尚未有业绩支撑，甚至部分业绩来自传统业务，但投资者看中的其实是未来人形机器人量产将为企业带来的大量订单，进而释放业绩。投资产业时，应关注其长期大趋势，而非当前估值。彼得·林奇曾提到，他因错过沃尔玛投资而遗憾，当时沃尔玛已涨十倍，他犹豫是否买入，最终沃尔玛又涨了上百倍。这说明，当一个行业或企业确立长期发展方向后，过去涨幅并不重要，重要的是未来成长空间。反之，当趋势下降时，即使已跌很多，仍可能继续下跌。我常提及华尔街名言：“最好的操作时机就是当下。”看好一个行业时，应立即投资，而非等待调整；不看好时，应立即卖出，而非等待反弹。

港股方面，科技互联网巨头连续上攻，特别是民营企业家座谈会后，科技互联网公司估值大幅上升。我认为后市仍有较好的上涨时机，恒生科技指数中的科技互联网巨头有望领涨港股。

从大盘表现来看，市场分化明显，科技牛愈演愈烈，而许多传统板块则表现迟滞，这符合经济转型的特点。在经济转型过程中，受益于转型的好公司将迎来大幅上涨机会，业绩有望爆发；而传统行业股票则难以有大的发展机会。因此，我们的投资思路必须及时转变，跟上形势变化。价值投资不是固步自封，而是要认真考虑经济环境变化，判断哪些行业是未来能成长的行业。投资是看未来，而非过去，未来的成长与业绩属于现在进入的投资者和继续持有的投资者。

科技兴国、大力发展新质生产力是我国既定国策，这轮科技牛市有望超出大家预期。2025年是人形机器人量产的元年，也是人形机器人板块启动的元年。去年人形机器人板块的机会主要是个股机会，今年已形成明显板块效应，反映出市场各方投资者对机器人产业发展前景愈发乐观。我们相信，中国将在第四次科技革命中占有一席之地，甚至在很多领域领跑全球。

（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）