黄金与比特币：2025年谁是最佳投资？

美联储主席鲍威尔表示，比特币并非美元的竞争对手，而是黄金的竞争对手。如今被称为“数字黄金”的比特币引起了广泛关注，尤其是在大选之后。一些传统机构已经选择将比特币纳入其投资组合。那么，黄金和比特币在2025年谁会表现更好呢？我将从以下几个角度进行分析：

有利的宏观环境

美国11月新增了22.7万个就业岗位，创下六个月来的最大增幅，但失业率意外上升至4.2%。尽管就业市场依然强劲，但失业率的上升增强了市场对美联储12月降息的预期。目前市场预计12月将降息25个基点，但美联储主席鲍威尔会后讲话的语气可能依然鹰派。黄金和比特币在宽松的货币环境中表现良好。如果美联储继续降息或可能暂停量化紧缩（QT），这将增加市场流动性并提振风险偏好。

数据来源:Reuters,CoinCodex

此外，美国政府的支出和利息支出正在迅速增加，产生了巨大的债务偿还压力。利息支出已成为政府预算中的第二大项目，财政部不断发行新债券以偿还旧债。黄金和比特币在这种环境下受益，因为它们可以作为对冲法定货币贬值的工具。

数据来源:FRED

对冲通胀

美国11月的CPI数据显示，环比上涨0.3%，同比上涨2.7%。核心CPI（不包括波动较大的食品和能源价格）也连续第四个月环比上涨0.3%，同比上涨3.3%，与上月持平。近几个月来，通胀降温的势头基本停滞。商品通胀已达到其下限，而服务通胀将成为美联储降低通胀的重点。租金仍然是通胀中最顽固的部分，11月同比上涨4.7%。

目前市场预计美联储将在明年1月暂停降息，因为通胀并未进一步下降，而特朗普总统计划对中国等国家征收的潜在关税可能会对通胀构成上行风险。黄金和比特币都可以作为对冲通胀再回升的工具，以保持购买力，特别是如果美联储不采取激进的紧缩货币政策。然而，如果美联储未来采取激进紧缩措施来对抗通胀，黄金可能会优于比特币，因为比特币波动性较大，且受短期市场情绪影响显著。

数据来源:Reuters,CoinCodex

有限的供应

黄金和比特币都被视为稀缺资源，可开采的数量逐年减少。

黄金：

1.当前供应和分布：

•总开采黄金：根据世界黄金协会的数据，已开采的黄金约为212,582吨。

2.分布：

•45%用于珠宝。

•22%为金条和金币。

•17%由中央银行持有。

3.已探明储量：约59,000吨，这意味着地球上只有约22%的黄金尚未开采。

4.年产量：

•黄金生产商每年开采约3,000吨黄金。

•储量消耗：按此速度，黄金储量可能在不到20年内耗尽。

比特币：

1.总供应量：

•比特币的最大供应量为2100万枚，这是协议中硬编码的。

•当前挖矿：根据Blockchain.com的数据，截至2024年12月，已挖出约1954万枚比 特币，仅剩7%待挖。

2.分布：

•散户投资者：40-50%由散户投资者持有。

•机构投资者：10-20%由机构投资者持有，这一比例正在增长。

•交易所：10-15%由交易所持有，例如币安，持有超过60万枚比特币。

•大户：10-15%由大型个人投资者（大户）持有。

•丢失的比特币：约20%

3.减半机制：

•比特币有一个减半机制，随着时间的推移减少新比特币的供应。

•挖矿计划：所有比特币预计将在2140年之前挖完。

不断增长的需求

黄金ETF的资金流入揭示了重要的投资者行为趋势，亚洲投资者今年对黄金ETF表现出了较高的热情，资金流入从4月开始显著增加。有趣的是，中国人民银行（PBOC）自4月起停止购买黄金。在央行停止购买后，散户投资者似乎接过了推动黄金上涨的接力棒。中国人民银行在黄金经过一段时间的价格调整后，于11月重启黄金购买，这提振了投资者信心，并带领黄金价格反弹。除了中国，印度、土耳其和波兰央行也是黄金的主要买家，10月的购买量达到高峰。预计这些国家的央行将继续购买黄金，全球央行连续两年购买超过1000吨黄金，这一趋势预计会持续，从而支持黄金的长期需求。

美国投资者在黄金价格突破2200美元时有比较大量资金流入黄金ETF，8月以后也有持续大量流入。欧洲投资者对黄金没有非常乐观，第三季度仅有少量净流入，11月更是巨量流出。

数据来源:WorldGoldCouncil

数据来源:WorldGoldCouncil

根据世界黄金协会的数据，黄金ETF的每周净流入通常在10亿美元左右，最高周流入超过20亿美元。

美国证券交易委员会（SEC）年初批准比特币ETF，为散户投资者通过传统证券市场参与比特币投资开辟了新途径。这一发展使得资金流入比特币更加便利，因为投资者现在可以通过熟悉且受监管的平台接触比特币。比特币美国现货ETF的数据表明，今年以来有16周的净资金流入超过10亿美元，最高周流入超过30亿美元。

数据来源:Glassnode

比特币ETF的每周流入显著高于黄金ETF，表明投资者对比特币兴趣强烈，比特币的流动性更高。比特币美国现货ETF主要由美国投资者推动，他们对比特币的热情高于黄金。这在美国大选期间尤为明显，更高的流动性带来了更多的投机机会。并且特朗普总统提议建立国家比特币储备。如果更多国家效仿这一做法，那么越来越多的国家会像储备黄金一样储备比特币。

增长的潜力

黄金和比特币都提供了独特的增长潜力和风险特征，适合不同类型的投资者。黄金在过去20年中以每年10%的复合增长率增长。基于这一历史增长率，黄金明年可能达到3000美元的价格。黄金的成熟度和较低的波动性使其成为在不确定时期保值的稳定资产。

比特币过去10年的历史年化增长率为70%，但随着更多机构投资者的加入，这一增长率可能会放缓。如果比特币明年达到15万美元，也不会令人意外。比特币在年轻一代中非常受欢迎，具有指数级增长潜力。

在未来特朗普总统任期内，加密货币的监管环境将变得更加有利，增强比特币的合法性和需求。与比特币相比，黄金的上行空间相对有限。对于具有长期视野和高风险承受能力的投资者来说，比特币可能会优于黄金。