《热点透视》中美正在加速脱钩

路透香港4月15日 - 脱钩不再只是一个政治口号。过去十年，美国政府在将中国视为对手的同时，也曾大谈中国可能成为潜在的合作伙伴。如今，这种乐观情绪已基本消散。特朗普总统对美国从中国进口的商品全面征收惩罚性关税，彻底推翻了他的前任们"小院高墙"的策略。美国过去这种立场是在小范围的贸易领域，尤其是敏感的高科技行业设置壁垒，同时在其他领域寻求与中国合作。

中国誓言 "奉陪到底"。这表明世界两大经济体之间的逐渐脱钩正在加速。为了透过言辞了解现实情况，路透热点透视研究了双方贸易、金融、企业、教育和地缘政治关系的发展轨迹。许多数据表明，两国关系急剧恶化。

**贸易动荡**

先从中美关系的传统基石--商品贸易说起。虽然特朗普在 2018 年发动的第一场贸易战未能结束美国对中国制造业的依赖，但他本月加征的关税使大多数中国商品的税率至少达到 145%。这可能导致2024年中美两国价值5,820亿美元的双边贸易额大幅下滑。白宫豁免了智能手机、电脑和其他一些电子产品的关税，但也在研究这些严重依赖中国的供应链可能带来的国家安全风险。这意味着针对特定行业的关税将很快生效。

与此同时，特朗普对其他国家加征的关税(在7月初之前上限为10%)，将危及中国对越南等第三国的出口。根据美国统计局的数据，从2017年到2024年，中国在美国进口中所占的份额下降了8个百分点，降至13.4%。现在中国只占美国从亚洲进口的三分之一，而2018年这一比例为一半。但联合国贸易和发展(UNCTAD)的数据显示，在同一时期，中国在全球商品出口中所占的份额从12.7%上升到14.2%--这表明可能会有商品通过其他国家转运到美国。这一数字现在可能开始逆转。

**金融分离**

金融领域的分离也在加剧。尽管到 2023 年美国在中国的外国直接投资（FDI）存量为 1,270 亿美元，但每年的资金流量却在减少。同时，2023 年中国在美国的外国直接投资降至 440 亿美元，自 2019 年以来下降了 16%。而自 2020 年以来，来自中国的年度资金流一直为负值，这意味着中国投资者一直在从美国项目中撤资。

西方投资者对中国的投资保持在较低水平。全球股票基金对中国资产的平均配置在2015年4月达到峰值，仅为3%。资金流跟踪机构EPFR的数据显示，截至2025年2月，这一比例还不到2%，仅比2024年初的低点略有提高。如果中国大力刺激经济，这些配置可能会增加。

在其他方面，美国金融业几乎没有明显的收缩迹象：根据国际清算银行的数据，截至 9 月份，美国银行业者对中国居民的跨境债权达到近 1,500 亿美元，创下历史新高。不过，华尔街的老板们私下告诉路透热点透视，他们对中国的风险敞口比过去更容易变现，这表明他们已经做好了在必要时快速撤出的准备。

据美国外交关系协会高级研究员 Brad Setser 估计，中国持有 1.1 万亿美元的美国公债。这也许是最难解开的金融纽带。持有美元资产有助于中国管理人民币。如果中国卖出这些债券，还能买什么就不清楚了。在中国试图引导经济摆脱债务-通缩漩涡之际，用任何收益购买人民币资产，都会导致人民币不必要的升值。

**企业谨慎**

中国企业从未在美国当地拥有庞大的业务。但荣鼎谘询(Rhodium Group)的数据显示，中国企业在美国的资产规模持续趋于平稳。这一趋势将会加速，尤其是如果美国成功迫使中国字节跳动分拆TikTok的美国资产。美国财政部长贝森特也拒绝排除股票退市的可能性。截至 3 月，共有286 家中国公司在美国上市，总市值达 1.1 万亿美元。

就收入而言，美国公司在中国的利害关系要大得多，但依赖程度正在降低。以星巴克 SBUX.O 为例，截至 2024 年 9 月，这家咖啡连锁店在中国开设了7,594家门店，比两年前增加 26%，但来自中国的净收入仅占全球总收入的 8.3%，较同期减少 1 个百分点。同样，苹果 AAPL.O 和特斯拉 TSLA.O 净收入的约五分之一来自中国，但都略低于两年前。

**学生交流**

两国之间的人员流动往往被忽视，但却可以成为预测双边关系未来如何发展的先行指标。根据美国国务院赞助的机构Open Doors的数据，2022-2023学年，仅有469名美国学生在中国攻读学分，接近20多年来最低水平。这表明美国对中国的了解在未来几年将急剧下降。

虽然美国对中国学生的吸引力依然存在，但目前在美国大学就读的外国学生中，中国学生的比例低于印度学生。

**台湾问题**

台湾问题往往决定着美中关系的基调。美国的 "一个中国 "政策承认北京对台湾的主权主张。然而，如果中国"武统"台湾，华盛顿可能会实施大规模制裁，甚至可能使用武力。

自4月2日特朗普宣布"解放日"关税以来，高盛的"两岸风险指数"(该指数统计了提及台湾和中国大陆之间地缘政治紧张局势的文章数量)呈上升趋势。人们愈发猜测华盛顿的贸易战可能会演变成一场金融战，最终演变成一场涉及台湾的真正冲突。然而，从台湾股票市场得出的市场指标显示，到目前为止还没有恐慌的理由。

**结局**

随着华盛顿瞄准贸易逆差，并以国家安全为由审查通往中国的供应链，中美关系将加速恶化。数据显示，企业、金融机构甚至大学生都已经在为加速脱钩贡献自己的力量。从这个角度来看，特朗普的第二场对华贸易战正在推开一扇敞开的大门。(完)