麦格理策略师：美元疲软将成常态，除非有证据证明相反

Investing.com — 麦格理资本全球策略主管Viktor Shvets就美元近期下跌及其未来走势提供了见解。美元指数(DXY)自12月24日高点以来已下跌约10%，引发了关于美元是否已经超卖或还有更多下行空间的讨论。

Shvets强调，投机性非商业合约已从看多美元转为看空立场，这种转变通常被视为反向指标。此外，欧元的投机性头寸也出现逆转，现在更倾向于欧洲货币。尽管美元供应要么增加要么保持稳定，且美国与德国国债和日本政府债券之间的实际利率差处于历史高位，但美元仍然走弱。

该策略师讨论了当前关于美国"非特殊论"的叙事以及对美国资产作为避险天堂的质疑，这些因素都促成了美元贬值。尽管如此，美元在全球金融中仍保持主导地位，占外汇储备、商业交易、非居民信贷的大部分，以及SWIFT交易量的相当部分。美国国债仍然是流动性最强的市场，而且美国在没有资本管制的情况下维持着可观的经常账户赤字。

尽管拥有这些优势，美元仍被认为估值过高，特别是对日元而言。Shvets指出，美联储有空间进行多次降息，名义中性政策利率可能在3-3.5%左右，而日本银行和欧洲央行则面临不同的货币政策路径。

麦格理策略师还指出，美国似乎正在改变其全球领导方式，政策转变混乱且不愿提供全球公共产品。这种变化可能会增加风险溢价并降低美元资产的感知安全性。

总结来说，Shvets认为长期以来美元作为强势货币的观点可能需要重新评估。当前政府政策带来的不确定性可能导致投资者持续寻求欧元和日元等替代货币，从而可能限制美元的任何升值空间。他提出，新的叙事可能是将美元视为疲软货币，除非有证据证明相反。

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