《分析》投资者强力围观特朗普经济政策之际，美元“依旧为王”

路透纽约1月16日 - 美国当选总统特朗普即将重返白宫，加上大幅降息的希望逐渐消退，推动美元升至多年来的最高水平。投资者认为，在新政府的促增长以及可能刺激通胀的政策扶助下，美元将继续走强。

美元指数.DXY已较9 月底的低点飙升近 10%，至两年多来的最高点。

图：美元指数已突破两年区间的高端

美元大部分涨幅发生在特朗普11月胜选之后，投资者竞相为新政府的贸易和关税政策做好投资组合准备。预计这些政策将在短期内为美元提供支撑，同时给其他经济体和货币带来压力。

关税及其可能带来的通胀压力或许会促使美联储对降息持谨慎态度，即便是在贸易紧张局势使全球经济增长前景变得黯淡之际，这也促使更多投资者寻求避险的美元。

美国利率高于其他发达经济体的时间越长，美元对投资者的吸引力就越大。尽管特朗普经常抱怨美元过度走强削弱了美国出口的竞争力、损害了美国的制造业和就业，但他的政策通常被市场视为会提振美元。

在特朗普第一任期内，美元在2018年2月至2020年2月期间上涨了约13%，他在第一任期内对包括中国和墨西哥在内的多个国家实施了关税。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，外汇期货市场的交易员似乎为美元进一步走强做好了准备，美元净多仓升至近六年高点342.8亿美元。

图：投机客的美元多仓处于近六年高位

美国银行全球研究(BoFA Global Research)称，相对于由几种货币组成的一篮子加权货币，美元处于55年来最被高估的水平。

通常情况下，如此大幅的上涨会吸引预期走势出现逆转的美元空头，但目前很少有投资者认为挑战美元上涨是明智之举。

瑞银财富管理的管理高级美国经济学家Brian Rose表示，“我们继续认为美元从基本面来看被高估，但至少在短期内，很难出现导致美元走弱的催化剂。”

投资者表示，周一的总统就职典礼是抑制美元空头的一个重要原因。尽管美元因对全面征收关税的预期而上涨，但关税的具体细节仍不清楚。

BNY Markets 的美洲外汇和宏观策略主管John Velis表示：“我们不知道这些关税的水平、强度和涉及范围。”这些方面的情况若变得明朗，可能会进一步提振美元，使得做空美元变得很危险，即使美元已处于如此高的水平。

投资者在1 月 6 日就体验到了美元对关税相关消息的敏感程度。当时华盛顿邮报报道称特朗普的助手正在考虑有限的关税计划，美元兑一篮子货币下跌约 1%。在特朗普否认该报道后，美元又迅速反弹。只要关税不确定性持续存在，投资者就很难放弃美元看涨押注。

麦格理的全球外汇和利率策略师Thierry Wizman表示：“我认为人们正在等待至少那些重要的政策公告出来，然后才会平仓。”

高盛策略师预测美元今年将再上涨 5%。他们在周一表示，如果美国经济在关税上调的情况下继续表现出色，且市场开始预期美联储可能加息而非降息，那么美元可能进一步上涨。

美联储上月的会议记录显示，特朗普在竞选纲领中提出的征收高额关税和驱逐部分移民的政策已经引发政策制定者对通胀的担忧。麦格理的Wizman表示：“美联储的基调明显转向更为鹰派。”

在此期间，美元受到了一系列利好因素的有力支撑，其中包括美国经济增长前景明显改善、美联储降息预期减弱。

最近的数据显示美国12月非农就业增长意外加速，这强化了美联储对今年降息的谨慎态度，但周三公布的通胀数据显示核心物价压力正在减弱，促使金融市场押注美联储将在6月份降息。

道富环球投资管理(SSgA)的外汇高级投资组合经理Aaron Hurd表示：“美国在高收益和更高增长方面均表现出色。”

近几周，美国公债收益率上升，10 年期公债收益率飙升至 14 个月高位，因经济数据强劲，且市场预期美联储在准备应对特朗普政策实施之际可能已完成降息。

虽然Hurd预计美元在未来三到五年内将走弱，但他并不排除美元近期进一步上涨的可能性。Hurd表示：“美元目前仍有一些走强的空间。”(完)

(编审 汪红英)

((Hongying.Wang@thomsonreuters.com; 86-10-56692073;))