中国股市开局失利，央行在提振经济与稳定人民币汇率之间如何抉择？

TradingKey - 中国对在岸人民币汇率的严格控制正阻碍其重振经济的努力，因为出口商的竞争力减弱。

彭博数据显示，人民币兑一篮子货币（包括韩元和欧元）已飙升至2022年10月以来的最高水平，这对出口商来说是一个潜在的陷阱。在美元反弹之际，中国人民银行自12月起将境内人民币兑美元汇率下限设定为7.3，人民币因此表现出色。

中国积极捍卫人民币汇率，这对中国资产和亚洲受困货币来说是个好兆头，但对出口商来说，因特朗普关税威胁可能导致收益减少，这将阻碍复苏。采用划定红线的僵化外汇策略也存在争议，因为市场的人为稳定可能会导致未来产生巨大波动。

加拿大皇家银行外汇策略主管Alvin T. Tan表示：“降低汇率是其中一种货币宽松政策。如果汇率反而上涨，则意味着货币宽松政策的效果减弱，这会使中国经济改善之路更加艰难。”

中国人民银行的稳定汇率机制有助于将境内人民币两周历史波动率在本周降至约0.6%，成为去年7月至今的最低水平。但这可能掩盖了未来的麻烦。

StoneX Financial Pte Ltd.货币交易员Mingze Wu表示：“一旦突破该水平，波动性就会飙升。鉴于美联储利率路径的不确定性、特朗普的关税政策以及中国经济的持续风险，人民币仍面临贬值压力。”

亚洲国家基准收益率大幅下跌，首次跌破1.6%，这也导致其利率大幅低于美国。这也给人民币带来压力，削弱了中国资产的吸引力。

为支撑人民币汇率，中国人民银行已采用人民币汇率中间价，将人民币兑美元汇率的上下限在2%的范围内。上周五，人民币汇率中间价为7.1878。较彭博预测高1,324个点，是自7月以来的最大差价。中国国有银行不时抛售美元，以防止人民币跌破7.3。

本月稍晚，特朗普重返白宫若履行对中国商品关税提高至60%的承诺，中国外汇市场的平静和中国央行守住汇率红线的决心将很快面临考验。

目前，市场行情并不乐观。中国股市创下了近十年来最糟糕的开年行情，而政府债券则出现反弹。与此同时，美元依然强劲，美元指数在2024年末实现连续六天上涨。

Alvin T. Tan表示，“如果美元继续上涨，或者特朗普的贸易政策计划更加明朗，中国人民银行可能会放松对汇率的控制。经济疲软应该会促使中国人民银行允许人民币进一步贬值。”