美国债市：公债收益率下跌，等待零售销售数据和鲍威尔讲话

路透纽约4月15日 - 美国公债收益率周二小跌，交易员在周中零售销售数据和美联储主席鲍威尔讲话之前作壁上观，且几乎没有新的关税消息让上周的公债抛售重演。

道明证券驻纽约的美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示：“市场现在的平静非常脆弱且令人不安。”

指标10年期美债在狭窄区间内波动，受4月份纽约州制造业指数强于预期以及3月份进口价格意外下降推动。美国股指开盘走高，表明上周笼罩市场的恐慌情绪正在消退，但随后又跌至平盘之下。

周二发布的经济数据虽然是次要指标，但却在某种程度上与令人担忧的“滞胀”论调相悖，近几周投资者和美联储政策制定者被这种论调搞得寝食难安。

10年期公债收益率 US10YT=TWEB较周一尾盘下跌 4.3 个基点，至 4.321%。

“市场趁机稍作喘息，”Manulife Investment Management驻波士顿的多元资产解决方案首席投资官兼高级投资组合经理Nate Thooft表示，“我们仍然有点担心，包括美元和美债在内的美国资产的整体形象受到了一定的损害。”

标普500 指数开盘小幅上涨，部分原因是美国总统特朗普周一晚些时候暗示可能对已经实施的汽车相关税收给予某些豁免，随后略有回落。

虽然特朗普的言论仍然延续了他一贯反复无常的政策风格，但在“耶稣受难日”市场休市和长周末即将来临前，投资者选择放轻松一点。不过，在4月2日特朗普突然宣布对多个贸易伙伴加征超出预期的关税、又突然转而提出对大多数国家给予90天缓冲后，金融市场一度极度恐慌，因此投资者并没有掉以轻心。

“债券市场的反弹无疑让投资者松了一口气，这缓解了人们对即将出现某种严重金融动荡的担忧，”德意志银行在周二的宏观策略报告中写道。“投资者此前已经感到恐慌，上周10年期美债收益率上涨49.5个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，且收益率上周每天都在走高。然而，这种情况在昨天（周一）开始逆转。”

分析师表示，对冲基金和其他资产管理公司在收到追加保证金通知并因市场波动而遭受巨大损失后，上周抛售债券，导致收益率大幅上升。

这次市场震荡导致固定收益市场和衍生品市场出现混乱，虽然市场上广泛猜测可能发生了利用现货公债和债券期货价格之差进行套利的“基差交易”的大规模平仓，但美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的对冲基金持仓数据显示，这种情况并没有真正发生。

“我们尚未看到这种风险完全消散。因此，如果焦虑情绪再次升温，且关税方面有重大消息公布，加剧这种焦虑情绪，进而再度加剧市场波动，我们可能会看到基差交易平仓给市场造成更大的影响，”Thooft说。

周三市场可能出现更大的波动，上午将公布零售销售数据，下午美联储主席鲍威尔将发表关于经济前景的讲话。

通常与利率预期同步变动的两年期美债收益率 US2YT=TWEB下降 0.6 个基点，至 3.826%。

30年期美债收益率 US30YT=TWEB下跌2.7个基点，至4.771%。

美国公债收益率曲线中备受关注的部分两年期和10年期美国公债收益率差 US2US10=TWEB收窄至49.3个基点。

如果经济衰退来临，通胀率偏离2%的目标，特朗普的关税战将对美联储构成挑战。联邦基金利率期货的期限结构 0#FF:显示，交易员押注联邦公开市场委员会(FOMC)在6月和7月的会议上至少会各降息25个基点，10月还会再次降息，12月的降息可能性接近50%。自12月以来，指标利率目标区间一直维持在4.25%-4.50%。

五年期通胀保值债券（TIPS）损益平衡收益率US5YTIP=TWEB尾盘报2.358%，周一收盘时为 2.398%。

10 年期TIPS损益平衡收益率US10YTIP=TWEB尾盘报2.194%，表明市场预计未来十年年均通胀率约为 2.2%。