美国债市：收益率回落，债市在经历了关税引发的震荡后反弹

路透纽约4月14日 - 对美国公债市场将失去其全球主导地位的担忧在周一有所减弱，债券买家重新试水，收益率在上周大幅攀升后有所回落，尽管更多的关税头条新闻使贸易政策的混乱局面继续存在。

华尔街的所有资产似乎都平静了下来，此前美国总统特朗普在上周五晚些时候宣布将智能手机和电脑排除在对中国新征的关税外，尽管他在周日还表示将在本周宣布对进口半导体征收新的关税，这使得市场继续处于紧张状态。

美联储理事沃勒表示，关税对经济造成的重大冲击可能导致美联储降息，以防止经济衰退，即使通胀率仍然居高不下；如果关税被证明是一种谈判工具，则不会降息。

"市场仍然存在大量焦虑情绪，这为美债提供了一些支持，避险交易回流，”Action Economics 旧金山固定收益部门董事总经理Kim Rupert表示。“不过，沃勒的言论偏鸽派，因此我认为这推动了市场的延续。而在他讲话之前，华尔街的涨势已经有所回落。”

指标美国10年期公债收益率 US10YT=TWEB下跌12.5个基点，至4.368%，上周五飙升至两个月高点4.592%，并以2001年底以来最大单周涨幅收盘，周线上涨约50个基点。

本周五市场将休市，投资者和交易商准备从上周的混乱中喘口气。零售销售数据和美联储主席鲍威尔周三的讲话为更多的波动敞开了大门，即使来自政府的消息有限。

分析师表示，对冲基金和其他资产管理公司上周在收到追加保证金通知并因市场波动而蒙受巨大损失后，纷纷抛售债券，使收益率大幅走高。

FHN Financial的宏观策略师Will Compernolle在周一发表的一份客户报告中写道："尽管美元距离失去其全球货币的事实地位还很远，但政策不确定性的上升使得美元和美债作为避风港的吸引力略有下降。"

在特朗普于4月2日宣布对贸易伙伴征收高于预期的关税，但随后又在周三提出对大多数国家暂停征收关税90天之后，杠杆投资者尤其受到了市场震荡的伤害。

基差交易平仓被认为是导致上周波动的一个重要因素，基差交易是投资者寻求从现货公债和期货价格之间的差价中获利的一种流行策略。但商品期货交易委员会周五晚些时候公布的有关对冲基金等大型交易商和投机者持仓的数据并未证实市场广泛预期的交易解除，相反，数据表明债券市场中的基差交易仍然活跃。

通常与利率预期同步变动的两年期美国公债收益率US2YT=TWEB 下跌 11.9 个基点，至 3.835%。

30 年期公债收益率 US30YT=TWEB 比上周五晚些时候下降了 7.7 个基点，至 4.798%。 衡量两年期和 10 年期公债收益率差距的美国公债收益率曲线 US2US10=TWEB 为正 53.1 个基点，比上周五尾盘的 52.4 个基点略微陡峭。这部分曲线被视为衡量经济增长预期的指标。该利差上周达到 74 个基点，为 2022 年 1 月以来最陡峭。

如果经济衰退到来，通胀率偏离美联储 2% 的目标，特朗普的关税战将使美联储陷入困境。联邦基金利率期货的期限结构 0#FF: 显示，交易商押注联邦公开市场委员会在 6 月、7 月、10 月和 12 月的每次会议上至少降息 25 个基点。自 12 月以来，该利率一直维持在 4.25% 至 4.50%。

五年期美国通胀保值公债（TIPS）的损益平衡收益率US5YTIP=TWEB 报 2.398%，在 4 月 11 日收于 2.401%。

10 年期 TIPS 损益平衡收益率US10YTIP=TWEB 尾盘报 2.24%，表明市场认为未来10年的年均通胀率约为 2.2%。