美联储（Fed）理事沃勒：关税是影响美国经济的最大冲击

美联储（Fed）理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）表示，特朗普政府的关税对美国经济造成了重大冲击，这可能迫使美联储降息以避免衰退，尽管这些关税也可能只是谈判策略，影响有限。

关键要点

• 新的关税政策是几十年来影响美国经济的最大冲击之一。
• 我认为关税带来的高通胀将是暂时的。
• 如果当前的平均关税率保持在25%，通胀可能会在5%左右达到峰值。
• 在这种大关税情景下，对产出和就业的拖累可能会持续更长时间；失业率可能会上升至5%。
• 在经济显著放缓的大关税情景下，我倾向于比之前认为的更早和更多地降息。
• 在关税降至10%的情景下，通胀可能会在3%左右达到峰值。
• 在10%的平均关税下，经济活动的影响有限；我会支持有限的货币政策反应。
• 在小关税情景下，美联储可能会更加耐心，降息可能会在下半年进行。
• 政策高度不确定，美联储应保持灵活。
• 部分关税暂停可能扩大了可能结果的范围，使时机变得不那么确定。
• 通胀预期并未失去锚定，预计通胀将在2026年回归到更温和的水平。
• 货币政策正在显著限制经济活动，希望潜在通胀将继续缓和。
• 在第一季度，经济温和增长，劳动力市场稳健，通胀过高但进展缓慢。
• 3月份PCE 12个月通胀率可能为2.3%，核心PCE可能为2.7%。