3月非农前瞻：关税影响发威，美国就业续走软，美股下行未止？

TradingKey - 当地时间4月4日20:30，美国劳工统计局将公布3月非农就业报告。华尔街预计，受到特朗普关税影响，美国企业招聘意愿变弱，非农就业人数将下滑。

据彭博对经济学家的调查，美国3月非农就业人数将增长13.8万，低于2月的15.1万，失业率持平于4.1%。若实际数值如经济学家所料，过去三个月的平均就业增速将创下2024年10月以来的最低。

【美国非农就业人数，来源：Trading Economics】

摩根士丹利预计，3月非农人数将增长13万，远低于过去6个月均值的19万。3月非农就业增长放缓的部分原因是联邦政府招聘放缓、裁员增加，私营部门的小幅增长不足以抵消这部分疲软境况。

2025年前两个月的非农就业人数增长均不及市场预期，2月失业率意外上升至4.1%。随着美国新关税的实施、以及近期经济数据显示出通胀回升、就业降温、经济增长乏力等迹象，华尔街对滞胀或经济衰退的讨论激增。

• 亚特兰大联准银行GDPNow此前预计，美国第一季GDP将萎缩2.5%。
• 美国3月ISM制造业PMI指数仅录得49，为年内首次出现萎缩。
• 美国2月核心PCE指数年率超预期回升至2.8%，创去年12月以来最高。
• 美国2月JOLTS职缺数量从776万降至456万。联邦政府裁员人数从1月的4000人升至2.2万人，创2020年11月以来的最高。

人力资源机构Challenger, Gray & Christmas表示，因美国政府效率部、政府合约取消、贸易战担忧以及企业破产，美国2月裁员人数出现激增。

摩根士丹利分析师认为，美国劳动力市场脆弱性将加剧。即使就业人数温和增长、薪资水平保持稳定，用数据来应对经济衰退担忧的门槛仍然很高。

大摩预计，整体市场风险偏好可能将以下行风险占主导，需要有强劲的就业增长才能扭转人们对经济进一步走弱的担忧。

在「滞胀」担忧下，标普500指数近一个月下跌约2.5%，纳斯达克指数下跌4.6%。高盛、法兴银行等机构日前均下调了2025年标普500指数的目标价。