美国债市：10年期收益率创14个月新高，因特朗普政策不确定性和经济具有活力

路透纽约1月13日 - 美国10年期公债收益率周一在震荡交投中飙升至14个月高点，主要受强劲的劳动力市场和持续高通胀的共同推动，这些因素会迫使美联储在今年暂停宽松周期。收益率之后有所回落。

围绕即将上任的特朗普政府在关税、减税和移民政策方面的不确定性也拖累了公债价格，而公债价格与收益率呈反向关系。

投资者还在盘初回补了空头头寸，这短暂地推高了公债价格，并使收益率小幅走低。

由于周一是日本的公众假期，成交量比往常要少，因此走势可能有些夸张。日本是美国以外的美债最大持有国。

"每个人都在重新评估他们对美国经济强劲程度的看法，"Bryn Mawr Trust固定收益部主管Jim Barnes说："有鉴于此，市场已经将今年降息可能性剔除，并在一定程度上质疑政策利率需要达到什么水平才能减缓经济增长。"

在下午的交易中，指标10年期收益率升至4.799%，为2023年11月以来最高，尾盘上涨2.2个基点，报4.796% US10YT=RR 。

在曲线的短端，对美国利率前景预期敏感的两年期收益率变化不大，报 4.398% US2YT=RR 。早些时候，该收益率攀升至 4.426% ，为 7 月以来最高。

除经济数据外，市场还关注当选总统特朗普 1 月 20 日的就职典礼。市场人士表示，在特朗普的政策明朗之前，投资者将继续抛售公债，进一步抬高公债收益率。

Evercore ISI驻纽约董事总经理兼固定收益策略师Stan Shipley说："我们将在一周或十天左右的时间里了解更多情况，因为我们会看到白宫颁布行政令。"

他补充说："但现在，经济增长强劲，通胀率看起来可能会略有上升，再加上不确定性，这对公债来说不是一个好兆头。"

**收益率曲线走陡**

与此同时，美国收益率曲线在周一变得更加陡峭，两年期和10年期美债之间的利差一度触及47.7个基点 US2US10=TWEB ，这是自2022年5月以来的最阔水平。尾盘为 39.6 个基点。

这意味着 10 年期收益率高于两年期收益率，这是典型的正常曲线斜率，表明投资者在更长的时间内承担风险，可以获得更高的收益率补偿。

上周五，在一份远高于预期的就业报告公布后，该利差报 37.8 个基点。数据显示，美国经济在 12 月份增加了 25.6 万个就业岗位，而经济学家预测为增加 16 万个。

根据美联储的最新数据，10年期收益率的期限溢价，即投资者持有较长期票据相对于展期所持短期国库券所要求的额外补偿，也从12月初的44个基点上升到了本月的70个基点。

"如今，人们对未来的不确定性增加了，"Bryn Mawr 的 Barnes 在谈到期限溢价对市场的影响时说："人们希望通过额外的收益率来补偿这种未知性。"

根据伦敦证券交易所集团(LSEG) ，美国利率期货市场周一预计今年仅降息 27 个基点，即一次降息，最有可能是在 9 月或 10 月。周一的利率期货市场也是走势震荡，表明 2025 年将有一次降息或没有降息。

这与美联储的 2025 年利率预测或点阵图相去甚远，在点阵图中，美联储预计将两次降息。

在其他期限的债券中，美国 30 年期债券收益率上升 1.3 个基点，至 4.977% US30YT=RR 。

投资者目前正在关注本周的美国通胀和零售销售数据，以寻找美国经济是否将继续呈现有韧性增长的线索。高盛预计，12 月份总体消费者价格指数将上升 0.4%，2024 年将上升 2.9%，这反映了食品和能源价格的上涨。

(编审 刘静)

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