《BOUSSO专栏》特朗普贸易战引发油市危机，但或许给沙特带来转机

伦敦4月9日 - 美国总统特朗普的全球贸易战给油市带来动荡，这并非沙特(沙乌地)阿拉伯所乐见，但即便沙特驾驭价格战的机会渺茫，仍可将其转化为己方的优势。

全球最大大宗商品市场的紧张局势已经持续一段时间。近年来，全球产量上升、消费增长放缓以及长期需求前景的不确定性加深，使得油价基本上维持在每桶70至90美元的稳定区间。同时，石油输出国组织和包括俄罗斯在内的其他主要产油国(OPEC+)也在努力维持内部纪律。

沙特是OPEC事实上的领导者，也是世界上最大的石油出口国，它对不遵守协议的成员国已渐失耐心。

哈萨克斯坦、伊拉克和阿拉伯联合酋长国是前三大违规者，自2022年以来它们屡屡未能遵守一系列协议规定的生产配额（减产585万桶/日）。根据国际能源署(IEA)的数据，这几国2月石油产量至少各超过配额30万桶/日，占掉整个OPEC+当月超额产量120万桶/日的大部分。

如今，特朗普宣布加征关税已导致油价自4月3日以来暴跌约16%，跌破每桶63美元，沙特似乎正抓住机会向OPEC+内外的产油国发出信息。

图：美国石油生产商运营需要看到的油价

**示警**

就在特朗普宣布加征关税的第二天，金融市场正处于自由落体状态，利雅得首次发出警告。

沙特和其他七个OPEC+成员国决定加快解除首批220万桶/日的减产计划，令交易商措手不及。尽管市场供应已经十分充足，这一决定将使5月全球供应量增加41.1万桶/日。

随后在周日，沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)大幅下调5月面向亚洲买家的石油销售价格，降至四个月来最低。其旗舰阿拉伯轻质原油的价格较阿曼和迪拜的平均价格每桶溢价1.20美元，比前个月下降了2.30美元，为两年多来的最大降幅。

这些激进的举动表明，沙特愿意承受财务压力来重新建立纪律，并压低价格以从其他卖家获取市场份额。

图：产油国2025年平衡国家财政所需的油价水平

**2014年的翻版？**

目前情况感觉起来可能与2014年类似。那年，沙特向市场大量投放石油，试图压倒新兴的美国页岩油竞争者，重新确立其霸主地位。截至2015年1月的六个月内，布兰特原油价格超过腰斩，跌至每桶51美元，导致新投资长期放缓。

目前肯定存在一些共同点。

达拉斯联邦储备银行的一项调查显示，美国页岩油生产商需要美国平均油价每桶65美元，钻一口新井才敷成本。西德克萨斯中质油（WTI）周三低于60美元。因此，如果油价持续维持在当前水平，许多美国生产商将被迫缩减运营规模，特别是考虑到特朗普对钢铁和设备征收关税，可能使钻探成本上升。

那么，这次又有什么不同呢？

首先，遏制美国产量不会是任何价格战的主要目的，而只是一个可喜的副作用，因为美国原油产量在2020-2030年代末预计会进入高原期。

另一个不同之处在于，沙特的驾驭空间和时间可能会小很多。利雅得不希望看到价格暴跌或让价格战持续太久，因为那可能导致已然脆弱的OPEC+联盟瓦解，而OPEC+已成为沙特外交政策的核心要素。

此外，沙特的经济依赖高油价。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，沙特今年需要平均每桶91美元的油价才能平衡国家预算。相比之下，另一OPEC+要角阿联酋，只要油价每桶50美元就能实现损益平衡。这种差距可能使利雅得犹豫是否要卷入一场它没有最佳能力承受的长期价格战。

目前，全球市场的动荡为沙特提供一个机会，可将自己的意志强加于其他OPEC+产油国，并向OPEC+以外的钻井商发起挑战。但利雅得可能会发现，要赢得价格战变得更加困难，尤其是一场它无意挑起的价格战。

图：全球石油产量

(完)