业绩继续承压，百度有些慌

作为国内第一批AI弄潮儿，百度(09888.HK)(BIDU.US)一直被外界吐槽，迟迟未能迎来收获期，不仅被一些同行反超，经营业绩也未能迎来困境反转。

近期Deepseek的横空出世，使中国科技股迎来重估的机遇期，阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)及腾讯(00700.HK)等互联网大厂股价一路攀升。然而，百度股价表现相对平淡，资金吸引力明显不足。

从刚披露的四季报来看，百度仍需努力。

业绩继续承压

根据公告，百度在2024年第四季度的总收入虽然略超市场预期，但仍同比下滑2%，至341亿元(单位人民币，下同)，这已是百度收入连续三个季度录得同比下滑。

百度控股的爱奇艺(IQ.US)，由于缺乏爆款作品，核心财务指标全面萎缩，继续拖了百度的后腿。第四季度，爱奇艺收入同比减少14%至66亿元，全年营收和利润更是双双下滑。

于第四季度，归属百度的净利润约为52亿元，同比增长100%。非公认会计准则的归属百度净利润约为67亿元，同比下降13%。

市场分析，百度四季度利润上除了广告承压的影响外，还由于确认极越汽车关闭等原因带来的相关费用（裁员补偿等相关损失的一次性计提约10亿），致使公司经营利润同比下滑22%。

诚然，尽管在处理极越汽车事件时对百度的利润产生了一定影响，但公司所展现出的积极态度和真金白银解决的方式，还是值得点赞的。

全年看，百度2024年总营收达1331亿元，同比减少1%；归属百度净利润为237.6亿，同比增长17%；不按美国通用会计准则，归属于百度的净利润为270亿元，同比下降6%。

百度手头现金相当充裕，2024年底现金、现金等价物、受限制资金及短期投资为1391亿元。年内，百度也持续进行股份回购，公司表示自2024年以来的累计回购金额超10亿美元。不过海豚投研表示，百度2024年整体股东回报收益率为2.3%，在中概资产里较低。

业绩披露后，百度股价应声下跌。美东时间周二，百度美股股价收跌7.51%；北京时间2月19日，百度H股股价低开，截至发稿跌幅为2.38%。

不足：广告增长依然乏力

由于AI业务尚未全面进入丰收期，百度还是得依赖广告业务这一“老本行”来维持利润。

然而，随着广告需求的整体下滑和市场竞争的加剧，尤其是AI原生搜索的崛起颠覆了传统的广告模式，给百度的广告业务带来了巨大的增长压力。

第四季度，百度的在线营销收入为179亿元，同比减少7%，全年收入则减少3%。全年看，在线营销业务仍是百度收入的大头，收入为785.6亿元，占总收入比重为59%。

百度管理层在四季度业绩会上表示，尽管公司相信各类政策对经济有利，而且需要一些时间才能发挥作用，但公司的广告业务与中小企业高度相关，这些企业对宏观经济条件特别敏感，再加上持续具有挑战性的竞争环境，公司还没有在第四季度看到任何改善。

值得一提的是，百度APP活跃用户正面临流失的问题。

于2024年12月，百度APP月活用户为6.79亿，较2024年9月的7.04亿出现明显下滑。在用户搜索场景中，伴随着AIGC的不断落地，抖音、微信、小红书等应用持续发力搜索，正对百度搜索带来威胁。 

亮点：高增长的AI及萝卜快跑

得益于下游AI需求加速增长，百度的智能云业务呈现强劲势头，第四季度收入同比增长加快至26%，抵销了在线营销业务的疲弱。

非在线营销业务在第四季度的收入为98亿元，同比增长18%，主要由智能云业务带动。

百度披露，于2024年12月，文心大模型处理的日均API调用量达到16.5亿次，其中外部API调用量环比增长178%，势头十分强劲。百度文库AI MAU（平均月活跃用户）达到9400万，同比增长216%，环比增长83%。

自动驾驶方面，2024年第四季度，百度的自动驾驶服务萝卜快跑提供的自动驾驶订单超过110万单，同比增长36%。2025年1月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过900万单。

自2025年2月，萝卜快跑已在中国全国范围实现100%的全无人驾驶运营。

百度联合创始人兼首席执行官李彦宏在百度全年业绩电话会议上表示，百度设计了第六代无人车RT6，它是世界上至今最具成本效益的Robotaxi。凭借这些优势，百度成功验证了萝卜快跑的业务模式，并为进一步扩展和全球扩张奠定了坚实的基础。

李彦宏称，2025年将是萝卜快跑扩张的关键一年，预计萝卜快跑车队规模和载客量将比以往任何时候都更快成长。萝卜快跑也在积极寻求合作机会，发掘各种潜在的合作伙伴，包括：出行服务平台、出租车公司、第三方车队营运商和其他潜在合作伙伴。

从行业竞争层面看，百度作为传统搜索巨头和国内大模型赛道先行者，其护城河正遭遇前所未有的渗透与挑战。

近期，百度被不少人质疑其AI技术被Deepseek反超、闭源战略自缚手脚、搜索业务被时代抛弃等等。Deepseek开源后，包括微信、阿里和京东等互联网平台都宣布接入Deepseek大模型，这给百度带来了压力。

面对AI大模型开源浪潮，百度曾是个坚定的闭源派。近日，百度不得不低头拥抱开源，宣布百度搜索将全面接入DeepSeek和文心大模型最新的深度搜索功能，同时还宣布文心一言将从4月1日起全面免费。

在这背后，可以看出百度对于守住搜索入口的决心，甚至是以全面拥抱DeepSeek的姿势。

另外，李彦宏在电话会议上透露，百度将在未来几个月中陆续推出文心大模型4.5系列，6月30日起正式开源。李彦宏称，开源4.5系列的决策源自对技术领先地位的坚定信心，开源将进一步促进文心大模型的广泛应用，并在更多场景中扩大其影响力。