值得买入逾12厘息的香港本地零售股

自10月8日恒指挫逾2,100点后，9月12日以来的升势被显著窒碍。截至10月7日收报23,099点，历时近一个月累升近6,000点，而10月8至17日累跌逾3,000点，早前升幅蒸发逾半，升浪被破坏风险显著增加。另可留意从10月15至21日横跨五个交易日，其中四日见跌，恒指弱势有伸延迹象；而连同期内10月18日的升市，五日均收低于21,000点，观乎收市位介乎20,079至20,804点，配合10月17和21日大市成交金额都是低于2,000亿港元，交投动力较10月15日或之前明显减少，短期恒指缺乏方向继续于20,000至21,000点之间摆动机会大。

现价与一年低位比较

考虑到10月15日以来恒指见横行，整固完成后单边行情走向难料，除了因上述五个交易日普遍日子见跌并大市成交额显著减少之外，人民币汇率亦见回到9月18日美国宣布减息前水平，美元兑人民币离岸价现处8月下旬水平，若见人民币继续走弱，恒指后市不容乐观，二万点关口难守。现时选股又回到防守性为首要考量，现价高于52周低位不多于一成属不俗参考。于10月23日收报0.49元的利亚零售 (0831.HK)，较当时52周低位0.470元 (见于10月21日) 高出4.2%。

集团拥港人熟识品牌

确认差距少于一成，加上处于2021年2月以来低水平，距今超过三年零八个半月，认为具备较强防守性。集团主要业务包括：1) 以「圣安娜」品牌于香港、澳门及中国大陆经营连锁饼屋业务；2) 以特许经营权品牌「Zoff」从事眼镜业务；及3) 以特许经营权品牌「Mon cher」于香港经营连锁日本高级蛋糕店业务。于今年9月4日晚上发布的2024财政年度之中期报告显示，截至今年6月底资产净值约6.42亿元，而截至今年6月底已发行股数约7.77亿股，计出每股净值为0.8257港元。

市账率计每股合理值

市账率为0.59倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考截至2022至2023年12月底，以及截至2024年6月底之每期最低市账率为0.71至0.82倍，平均值为0.76倍，高于现时的0.59倍，反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为0.8257元，计出每股合理值为0.630元，较0.49元之潜在升幅约三成。而截至今年6月底倒数十二个月的股东应占溢利约5,528万元，相对截至今年6月底的加权平均股数约7.77亿股，每股盈利为0.0711港元，对比0.485元之市盈率为6.82倍。

参考上述三个时期之每年最低市盈率为7.90至8.62倍，平均值为8.27倍，高于现时的6.82倍，同样确认现价偏低。平均值相对每股盈利为0.0711元，计出每股合理值为0.590元，较0.49元之潜在升幅约两成。另以股息率分析，2023年每股末期息和2024年每股中期息分别为0.0400和0.0200元，合共0.0600元，较现价0.49元，计出股息率为12.2%。参考上述三个时段之每期最低股息率平均值为3.35%，相对上述每股股息，计出每股合理值为0.610元，较0.49元之潜在升幅为24%。此股显然属中长线投资性质，止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。

作者：聂振邦(聂Sir)