【路透分析】特朗普领导的美国证券交易委员会将权力从投资者转移到董事会

• 规则变化使董事会更难推动 ESG 改革
• 传统激进分子也可能受到影响
• 美国证券交易委员会民主党人克伦肖表示，这不利于资本形成

Ross Kerber

路透社2月18日 - 专家称，美国最高证券监管机构的新政策赋予了公司董事会更多凌驾于投资者之上的权力，这可能会削弱投资者在从气候政策到董事竞选等各个方面发起的改革努力。

自上个月美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）任命马克-植田（Mark Uyeda）为美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）代理主席以来， (link)，该机构使董事会更容易阻止股东决议，对被动基金提出更严格的申报要求，并限制投资者的沟通能力。

律师们说，这些变化为董事们提供了更大的空间，使他们可以否决公司限制排放或报告劳动力多样性细节的努力，而传统的激进分子在竞选自己的董事候选人时也会发现挑战董事会变得更加困难。

"杜兰大学（Tulane University）商法教授安-利普顿（Ann Lipton）说："这是将权力从大股东手中相对戏剧性地重新分配给公司管理层，不仅是为了制定公司政策，也是为了保护自己不受激进分子的影响。

Uyeda (link) 和其他共和党官员--包括特朗普挑选的美国证券交易委员会（SEC）主席保罗-阿特金斯（Paul Atkins (link)）--都明确表示，他们对环境、社会和治理(ESG) 投资考量持怀疑态度。Uyeda 在 2023 年的一次演讲中说："根据国家公司法，股东大会无意成为政治战场或辩论会，" (link)。

路透社联系 SEC 发言人时，她拒绝发表评论。阿特金斯没有回应通过其目前所在公司发出的问题。

减少投票项目

证交会的变化与特朗普政府的其他努力是一致的，如取消多元化计划 (link) 和退出《巴黎气候协定》 (link)。

2021 年和 2022 年，ESG 决议获得了 (link) 的大力支持，但自 (link) 以来，支持率有所下降。在 2 月 11 日的法律公告 (link) 中，美国证券交易委员会让公司更容易跳过对决议的投票，比如声称这些提案 "微观管理 "了他们的业务。

这一变化可能会使关注环境、社会和公司治理的激进分子更难与公司高管展开 (link)。

"追踪和撰写决议的股东公共组织首席执行官里克-亚历山大（Rick Alexander）说："如果你的决议更难在美国证券交易委员会获得通过，那么你就更难开展这类工作了。

2月11日，美国证券交易委员会还修订了 "受益所有权报告 (link)"的解释，扩大了对资产管理公司贝莱德BLK.N和先锋（Vanguard）等公司的要求，这些公司通常依靠美国证券交易委员会的附表13G表格来报告主要持股情况。

展望未来，该机构收紧了经理人可以使用该表格的时间，而不是使用更复杂的附表 13D，因为后者会增加他们的成本。美国证券交易委员会的一项新测试是公司是否 "对管理层施加压力"，如将董事投票与公司是否拥有交错董事会或毒丸收购防御措施挂钩。

贝莱德 (link) 和 Vanguard (link) 的代理投票政策表明，这些情况可能导致关键投票。

贝莱德和先锋集团拒绝发表评论。

美国证券交易委员会目前唯一的民主党成员卡罗琳-克伦肖（Caroline Crenshaw）通过电子邮件表示，这一变化可能会影响大型基金的推广活动。

"该解释将机构投资者的水搅浑了，其未说明的目标是阻止他们与企业接触。从根本上说，这项政策不利于资本形成，"克伦肖说。

沟通障碍

第三个变化涉及关于投资者何时可以使用美国证券交易委员会电子记录系统发布所谓 "豁免招揽 "或与其他股东沟通的新指南。

小投资者开始提交他们自己的豁免邀约，以此作为一种廉价的方式，就是否反对某位董事或支持某项股东决议等问题提出自己的论点。

在 1 月 27 日的更新中，美国证券交易委员会缩小了这些文件的使用范围。证交会表示，这些文件 "并不打算成为个人向证券持有人传播书面招揽材料的手段"，而只是为了向公众通报通过其他方式发送给证券持有人的书面材料。

对于顶级商业游说组织美国商会的高级副总裁汤姆-夸德曼（Tom Quaadman）来说，美国证券交易委员会的修改是值得欢迎的。

"他说："我们看到美国证券交易委员会重新平衡了政策和规则，这些政策和规则旨在消除特殊利益激进主义，让一切回归对投资者回报的关注。