欧洲经济停滞不前 欧洲央行是否选择再降息25个基点？

TradingKey -由于欧洲经济停滞不前，未来更可能受到特朗普的国际贸易政策带来的挑战，叠加俄乌战争带来冲击，为了提振经济，欧洲央行在2025年将会持续降息。持续的宽松货币政策将会打压欧元汇率，欧元兑美元汇价可能会进一步逼向平价。

本周四（1月30日），欧洲央行将公布1月份利率决议，欧洲官员强调降息的规模和速度取决于即将公布的数据，欧洲央行仍可能会选择降息25个基点。

欧元区一方面要应对内部不确定性和结构性挑战，另一方面因面临美国挥舞贸易保护措施大棒而承压。欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧元区2024年经济增长1.1%，预计2025年将出现更强劲的复苏。

欧元区12月通胀反弹，CPI连续第二个月超过欧洲央行2%的目标。尽管通胀有所回升，但仍处于相对可控的水平，无碍欧央行在2025年继续推行降息策略。

2024年，欧洲央行共计四次降息，市场预计今年还会有四次降息，其中大部分将在今年上半年进行。欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy表示，欧洲央行应当继续降息，利率到夏季达到2%的水平，因为抗击通胀的斗争已基本取胜。

高盛表示，欧央行降息周期将在2025年延续，每次以25基点的幅度逐步下调，到2025年7月降至1.75%的水平。这一利率略低于高盛估算的中性利率区间（2%-2.5%）。不过，高盛也指出，考虑到经济增长风险偏下行，未来降息幅度可能更大。

决议后点评

TradingKey分析师Jason Tang点评称，正如市场预期和我们的判断所料，欧洲央行降息了25个基点，将存款机制利率从3%下调至2.75%。此次降息的主要原因是欧元区经济弱复苏、通胀持续回落以及特朗普政策带来的不确定性。

展望未来，预计国内外对欧元区的负面因素仍将持续，这将促使欧洲央行在2025年继续降息4到6次，每次降息25个基点。在持续降息的作用下，德国国债收益率曲线预计将整体下移。由于短期（前端）收益率受政策利率变化的影响较大，预计其下跌幅度会更大，从而使得收益率曲线变得更加陡峭。法国和西班牙的政府债券收益率也可能与德国收益率一起下降。然而，法国日益加剧的政治不确定性可能导致法德政府债券利差扩大。在美强欧弱、利差扩大以及特朗普政策压力的背景下，预计欧元兑美元将持续走弱。

在大幅降息后，欧元区将进入新一轮低利率时代。历史表明，欧元区在2011年进入低利率时代后的10年中股市表现繁荣，而日本在1993年开启低利率时代后经历了长时间的股市熊市。根本原因在于欧元区的私人部门在此期间增加了权益投资，而日本的私人投资则减少。以史为鉴，欧元区股市在此次低利率周期中的表现将很大程度上取决于其财政和货币政策是否能够成功鼓励私人部门增加权益投资。