剖析债券基金与债券的分别

虽然我建议年轻人应较著重财富增值的部分，以先增值后收息的模式去进行人生财富管理，不过认识一下债券亦不是坏事，同时就算是年轻人，若然是低风险者，那投资债券亦是一个资金出路。

债券就是收息工具

先简单讲述甚么是债券，债券就如同借钱给企业，又或是一些机构（例如政府），例如过往香港政府推出通胀挂勾债券（iBond）就是其中之一。

而一般的债券，大多是固定利息的，至于利率多少，则视乎这公司的质素、评级、债券年期、外围息率、风险等因素而定，简单来说，愈优质的债券利率愈低，而愈差的债券利息则愈高。

债券持有人可一直收取中间的利息，直至债券到期为止，而到期就可取回全数本金。例如iBond就是3年期，到期后政府就会归还本金，持有人除了一直持有至到期外，亦可以中途在二手市场出售，当然价格就要视乎到时的出售价，因此，若持有至到期者，本金就会原数收回，但若中途出售，就会有机会出现赚钱或蚀钱的情况。

加息对债券的影响

若外围出现加息，一般债券由于利息不变，因此该债券的吸引力自然下跌，理论上会造成价格下跌的情况，不过，若持有人一直持有至到期，那就没有影响。

所以，投资债券者宜长线投资，最好一直持有至到期日，避免出现本金亏损的风险，因为投资债券的目的，并不是为赚差价或资本增值，而是为了利息收入，为获取稳定的现金流。

因此，若然是评级较一般的债券，例如是B级或以下的，那就不太建议投资，虽然这些债券可收取逾10%以上的高息，但由于存在违约风险（即不偿还本金，又或延迟或只偿还部分本金），所以会令投资者有机会出现本金上的损失。虽然就算是B评级的债券出现违约风险的机会仍不太大，但投资债券的原理在于保本收息，因此仍建议大家避免投资B评级或以下的债券。

债券基金要看清

由于有些债券入场费不轻，所以不是每个小投资者也能参与，而若想为自己建立一个债券组合仍不是易事，那么投资债券基金，就是一个替代的选择。

因债券基金入场门槛不高，而且可接触到不同国家、不同市场、不同种类、不同年期、不同评级的债券，并且由于持有多只债券，故有效建立成一个平衡风险的债券组合。

由于所持有的债券有不同的到期日，而基金经理会为基金内的债券不断更新，故就算有债券到期也会将资金投资新的债券，令基金一直运作。所以，债券基金与单一债券不同的是，债券基金是没有到期日的。

投资债券的原理很易明白，就是持有这些债券，定期收到利息，然后到期取回本金。但债券基金的做法却不同，投资者要注意这种稳定收息、到期收本的概念不一定会出现。

债券基金没有到期日

首先，基金根本没有到期日，那么到期收取本金的模式根本不存在，而投资者只能在中途卖出，而卖出的价格只能基于当时的市场价，又或是根据当时所持有债券的价值。优点就是流动性强，不用一定要持有至到期日，而缺点就是价格风险，由于中途卖出的价格不确定，因此未必能保本，有可能赚亦有可能亏蚀。

至于派息问题，就是债券基金与债券的另一个分别，主要可以将基金划分成两类，一种是会分派利息的，而另一种则是不派息的。派息的基金当收到持有债券所分派的利息后，就会作为基金利息的分派，让投资者收到当中的利息。

不过，亦有债券基金所分派的利息，是源自基金的资本，而这就会引致基金的资产净值减少，有可能令基金价格下跌。因此投资者在投资前一定要阅读该基金的性质与条款，因为同属债券基金，模式可以有很大的分别。

债券基金可以无息

而另一种债券基金则是不派息的，即是属于累积型的，当基金经理收取了所持债券的利息后不会派出，而是会在基金中滚存，用作将来的投资，而理论上基金单位的价格便会因为收了债息而上升，因此持有人主要获取的是价格上的得益。

另外，债券基金的收益与所投资债券的信用评级也有很大关系。例如这债券基金在条款中写明会投资于信用评级较高的债券，投资者会明白到，这基金的风险很低，不过，所能收取的利息亦不会高。

反之，若某债券基金的条款写明该债券基金主要投资于垃圾债券（即BBB以下评级的债券），那么投资者会明白到，这基金的风险较大，基金价格亦比较波动，当然潜在的回报也会相对较高。

因此，债券基金其实是很广泛的，绝不能单看「债券基金」就认为一定是低风险。因为当中可投资于不同的范畴，以一同的形式运作，风险可以很低亦可以很高，因此在投资前，一定要仔细阅读当中所投资的类别，以及内里的条款。

作者，龚成