【路透分析】特朗普大力奉行“美国优先"，反倒让欧洲前景光明

路透佛罗里达州奥兰多3月4日 - 美欧股市今年的分化可以用周一的完美对称来概括：德国DAX指数飙升2.64%，美国纳斯达克指数则下跌2.64%。

这种明显的背离真正开始于1月--就在美国总统特朗普就职典礼前后，这并非偶然。备受摧残的欧洲资产反弹只需要一个契机，而具有讽刺意味的是，特朗普的"美国优先"原则在实施的混乱中，似乎恰好提供了这样的契机。

特朗普的竞选纲领涉及关税、放松管制、减税、削减联邦支出以及减少支持多边机构，这起初让投资者欢呼雀跃。

2025年初，大型科技股将美股推上新高，美元和公债收益率也不断攀升。但随着贸易战全面爆发的可能性增高，市场情绪开始急剧转变。

与此同时，由于华盛顿在乌俄战争中的立场向莫斯科偏斜，欧洲的安全漏洞也暴露无遗。副总统万斯的慕尼黑讲话以及特朗普对乌克兰总统泽连斯基的粗暴无礼，似乎导致了美欧关系的撕裂，使人质疑北约能否继续存在。

对欧洲来说，这一切听起来都不太妙。但在过去六周，欧洲大陆开始采取协调一致行动，德国可能设立一个5,000亿欧元（约合5,299亿美元）的基础设施基金，欧盟也会筹措近 1 万亿欧元用于国防、安全和基础设施建设。

这是许多分析师几十年来一直呼吁的支出水平，认为有利于经济增长。如果能够实现，将带来翻天覆地的变化。

**情况逆转**

因此，"美国例外论"的叙事正在消失，取而代之的是欧洲复苏说。

"当美国政策的不稳定性导致风险资产出现重大调整时，可以自然转化为冷门资产表现相对出色，"比如欧洲资产，对冲基金QVR Advisors执行合伙人Benn Eifert指出，这波走势还有大得多的空间。

走势不会是线性。欧洲的经济增长还很脆弱，该地区可能很快受到特朗普关税政策的打击，德国DAX指数周二下跌3.5%，创下整整四年来最大跌幅，贸易战忧虑令全球市场惶恐不安。

但是，市场似乎已不再像过去几年那样亲美国而远欧洲了。对美国的资产配置、"美国例外论"以及美股的估值都变得过于极端。而一直不被看好并低配的欧洲资产则是一个负面镜像。

所以情况终于发生反转。

花旗集团欧元区和美国经济意外指数的差距接近两年来最大，也是两年来最看好欧元区的程度。摩根士丹利的经济分析师称，美国和欧盟未来一年的经济增长预估差距似乎也将缩小。最近，这一差距缩小了整整一个百分点。

资本流动情况也与此呼应。美国银行数据显示，欧洲股票基金在数年来近乎持续不断的资金外流后，目前的资金流入规模为2022年以来最大，而美国股票的资金流入在去年创纪录之后，现正逐步枯竭。

这是历史性的时刻。美国对欧洲的安全支持和对自由贸易的承诺不再是既定事实。我们可能即将看到自布雷顿森林体系崩溃以来全球贸易关系的最大转变，德国的财政政策也将迎来两德统一后最富戏剧性的变化。

没人知道事情会如何发展，但眼下欧洲从这届"美国优先的"政府那里获得的好处，似乎超出了许多人的想象。甚至可能比美国还多。(完)

U.S.-European stock valuation gap historically wide

U.S. vs European stocks since President Trump's inauguration

European equity funds attract strong inflows ... finally