【路透分析】美国例外论开始瓦解，寻找投资替代成为当务之急
本文作者Mike Dolan为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点
路透伦敦2月19日 - 全球投资者似乎终于开始质疑将所有鸡蛋放在一个篮子里是否明智。随着特朗普带着 "美国优先 "计划重返华盛顿，美国十年来的超常投资回报可能即将见顶。
近年来，数万亿美元的资本涌入美国市场。但估值差距的拉伸和特朗普新政府的剧烈动荡，已导致部分资本在特朗普上任一个多月后开始流出。
现在有多种说法来解释这种转变，并反驳存在已久的美国投资 "例外论 "。其中最明显的是欧洲低迷的经济出现改善，而欧洲是近年来推动美国市场不断走高的投资流的主要来源。
重新思考的催化剂包括欧洲国防部门的被迫重新调整、乌克兰战争结束的前景、中国潜在的经济复苏，以及德国在本周末大选后放松财政政策的希望。欧洲央行也在继续放宽信贷条件，而美国联邦储备委员会似乎正变得更加鹰派。
此外，欧洲和德国的股价几乎比美国同类股票低 40%。这显然对投资者很有诱惑力。
备受关注的美国银行全球基金经理月度调查，最能反映跨大西洋股票仓位的这种剧烈调整。
虽然投资者对美股的持股比例仍然偏高，但与 12 月份创下的历史最高水平相比，持股比例已大幅下降，自今年年初以来净下降了 20 个百分点。
有些令人不安的是，近 90% 的受访投资者认为美股估值过高，创下了自 2000/2001 年互联网泡沫破灭以来调查的最高水平。
基金认为，全球三大 "最拥挤 "的交易是美国大型科技股、美元和加密货币市场的多头头寸--换句话说，就是美国 "例外论 "的三重彩押注。
实际的资金流动数据支持了资金正跨过大西洋回流的观点。
EPFR追踪的共同基金显示，2月第二周美国股票基金出现了今年以来的首次净赎回。这只是 12 个月来第九次出现单周资金外流。美国成长型基金已连续五周出现资金流出。
相比之下，欧洲股票基金录得 9 月份以来的首次净流入，也是近两年来最大的净流入。
市场价格的变动反映了市场情绪的一些变化。今年以来欧洲股市.STOXXE 按美元计价上涨了 13%，是曾经 "一飞冲天 "的美国科技股纳斯达克指数.IXIC 的四倍。 美国例外论主题的瓦解也拖累了美元 .DXY 。
现在的一个大问题是，这一切是否标志着世界资本开始从昂贵的美国破坏性地流出，还是泡沫慢慢破灭，这对每个人来说可能都是最好的情况。
