美国例外论将美元变成全球问题

本文作者Francesco Guerrera为热点透视专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透伦敦1月16日 - 王者美元之王，遇见特朗普。美元在过去三年主宰了大多数主要货币，而即将上任的美国总统特朗普的保护主义和慷慨的财政政策可能会再次大幅提振美元。这可能会让市场和各国政府措手不及。

今年本应标志着美元长牛行情的结束。自2022年1月以来，美元兑其它发达国家货币的汇率上涨了15%，分析师预测，美国经济放缓和降息将使美元丧失王者地位。没有那么快。自2025年初以来，追踪美元兑六种主要货币汇率的美元指数持续上升。1 月 13 日，它创下了 2022 年 11 月以来的最高水平。

它可能会涨得更高。如果特朗普信守承诺，广泛征收关税，进口商品的价格就会上涨，使美国通胀率持续居高不下。这反过来又会促使美联储停止降息，甚至加息。如果新政府推动近8万亿美元的一揽子减税计划，那么经济增长加快和债券收益率上升可能会对美元产生双重提振作用。债券收益率上升缘于投资者对债务水平膨胀的担忧。

诚然，国内政治和国际外交可能会破坏或削弱白宫的计划。但如果特朗普一意孤行，市场似乎还没有做好准备。据一项路透调查，分析师预计欧元兑美元将在2025年走强。国际货币基金组织（IMF）预测，今年美国经济将放缓，而欧元区、英国和日本的经济增长将回升。至于进口关税，在基于加密货币的预测市场Polymarket进行押注的人中，只有三分之一认为特朗普将在未来六个月内征收高额关税。

如果那种普遍看法是错误的，那么交易商、政府和企业将面临严峻考验。首先，根据美利坚大学Valentina Bruno和国际清算银行（BIS）Hyun Song Shin的研究，当美元升值时，全球贸易就会萎缩。这是因为非美国公司需要支付更多的费用才能获得用来换取商品和服务所需的美元。

各国货币政策之间的分化也会造成问题。根据 LSEG 收集的衍生品价格，交易商预计12月欧元区利率将比美国低2个百分点。这预示着欧元走软，可能会促进欧洲的出口。但这并不是市场所期望的。

像英国和新西兰这样有巨额对外赤字的国家，可能也会感到不受外国投资者的喜爱，因为他们会转向更安全、回报率更高的美元。目前英国政府债券的动荡，以及英镑兑美元自 1 月份以来下跌2.4%，都凸显了这种风险。

亚洲可能是受美元王者地位影响最大的地区。许多国家对美国存在巨额贸易顺差，因此特别容易受到关税和地缘政治纷争的影响。看看中国吧，人民币兑美元汇率最近创下 16 个月新低，促使中国政府采取更多措施来支撑人民币。尽管采取了这些措施，美元兑人民币汇率在过去三个月里仍上涨了近 3%。

当然，特朗普和他的副总统万斯有时也会抱怨强势美元。贝森特在被提名为美国财长之前曾表示，关税威胁是一种 "最大化的谈判立场"，目的是迫使其他国家重估本国货币。

但新一届白宫的优先政策似乎会妨碍美元走软。在这种情况改变之前，对于世界其它地区来说，美元将被证明是无情统治者。(完)

Graphic: The dollar has strengthened against major currencies https://reut.rs/3PCBLqV

(编审 张涛)

((tao.zhang@thomsonreuters.com; 86-10-56692071;))