【路透分析】美联储政策平衡拿捏，备受关税冲击的投资人松了口气

• 美联储指出不确定性较高，但仍考虑降息
• 美联储关注经济风险，投资人感到安心
• 但在关税不确定性下，许多人仍对风险敞口保持谨慎
• 减少量化紧缩对市场稳定略有正面作用

路透纽约3月20日 - 在关税相关乱局对市场和经济构成威胁之后，美国联邦储备理事会(美联储/FED)的观望态度令投资人略感安慰。

自1月20日返回白宫以来，美国总统特朗普快速推动关税政策令股市饱受惊吓，并削弱消费者和企业信心，投资者一方面对有利于企业、放松管制和降低税收等议程怀抱期望，另一方面也对贸易战和潜在经济衰退感到忧心，从而在这些多空因素间寻找平衡。

美联储决策者在周三的政策会议释放谨慎立场讯号，维持利率不变，但承认经济成长和通胀的风险都在上升。不过，美国央行仍不愿将特朗普贸易政策可能带来的持续通胀飙升或重大经济打击考虑在内。主席鲍威尔强调，不确定性很高，美联储正在等待事态更加明朗——这一讯息引起了市场的共鸣。

Wilshire首席投资官Josh Emanuel 表示：“美联储已对各项经济风险了然于胸。” “我认为，大家已经清楚地认识到，这是一个充满巨大不确定性的时期，在政府政策尚未明确的情况下就暗示货币政策将发生重大、实质性的转变，这在某种程度上是不负责任的。”

周三货币市场的期货押注显示，交易员目前预期今年美联储降息幅度将为68个基点，高于美联储公布利率决定前当日稍早的约56个基点(或略高于两次 25 个基点的降息)。

美联储公布决定后，股市上涨，标普500指数 .SPX当日最终上涨1.1%，而指标10年期公债收益率下跌约4个基点。

尽管如此，标普500指数在过去一个月内下跌约8%，回吐自特朗普11月当选以来的所有涨幅，并表明投资者对经济衰退和全球贸易战的担忧日益加剧，公司债和美国公债收益率之间的利差在上周达到约六个月来新高。

根据路透最近的一项调查，绝大多数经济学家认为经济衰退的风险升高。企业和消费者信心调查已然下滑，政府官员承认他们的行动可能会带来痛苦，至少在短期内是如此。

Eagle Asset Management战略收入董事总经理James Camp表示：“进入今年之前我们的发展轨迹相当不错，但我们知道政策的不确定性…正大举拉低消费者层面支出，也将拉低企业层面的资本支出。”他说：“问题是，这一进程会持续100天还是四年。”

**规避风险**

市场焦点在于特朗普将于4月2日实施的新对等关税和行业关税。

Reflection Asset Management总裁兼首席投资长Jason Britton 表示：“这一切都取决于政府不定期实施的关税及其对消费者的影响。”

美联储看来正对经济风险保持警戒，这令各界感到宽慰，然而Britton表示，他并不建议客户对其投资组合做出任何改变。他说：“我没有听到任何让我相信美联储的思维发生结构性转变的消息。”

其他人也赞同这一做法。 Insight Investment北美固定收益主管Brendan Murphy表示，他仍然青睐美债和公司债。他预计美国10年期公债收益率明年将下降至3.9%，周三报4.25%。

Wilshire的Emanuel表示，他对自己的风险敞口仍持谨慎态度。 “相对于指标而言，我们的主动风险控制得更为严格，因为存在太多不确定性，现在很难说出关税政策实际上会是什么样子。”

此外，美联储宣布放缓缩减资产负债表的步伐，即量化紧缩(QT)，对投资人来说是一个好消息。

美联储在2019年的上一轮量化紧缩政策中被迫进行干预，因银行准备金下降，导致银行和其他市场参与者为筹集隔夜贷款以支应交易的成本飙升。考虑到这一事件，美联储正在放缓量化紧缩政策，因今年具有约束力的政府债务上限可能会使央行难以评估市场流动资金状况。

Angel Oak Capital公共策略投资组合管理主管layton Triick表示：“他们肯定试图确保市场稳定。”(完)