【路透分析】美欧利率前景分化，企业利用交叉货币掉期降低融资成本

路透2月20日 - 银行家和企业顾问表示，在海外开展业务的美国公司正在利用欧元利率较低的机会削减债务融资成本，并通过对冲策略缓解利率上升带来的冲击，如果美联储继续暂停降息而其他央行未跟进，预计这种对冲操作将会扩大。

随着美国与其他主要经济体之间的利率出现分化，交叉货币掉期需求（即企业将贷款本金和利息从一种货币兑换成另一种货币的对冲交易）稳步上升。

美国合众银行衍生产品部利率销售主管John Wahr表示：“我们看到新的交叉货币掉期交易和现有对冲重组的活动，其中大部分是与净投资对冲活动相关的美元向欧元的资金流动。”

一般来说，当存在正向套利，且能抵御因特朗普的关税和政策导致的宏观经济不确定性带来的波动时，公司就会选择交叉货币掉期。

根据Clarus的数据，1月欧元/美元交叉货币掉期交易量较 2024 年同期增长 7%，至 2660 亿美元。银行家和顾问告诉路透，出于保密原因，他们不能透露进行此类掉期交易公司的名称。

特朗普上任几天后就开始迅速推进他的议程，包括对钢铁和铝进口征收关税以及对等关税，这引发了市场动荡，并引发了人们对可能引发通胀，且美国宽松利率周期会进一步暂停的担忧。此外特朗普周二表示，他计划对汽车、药品和半导体征收关税。

拥有海外现金流或在海外业务有大量投资的公司的价值，会随着当地货币与美元之间的汇率变化而波动。

净投资对冲可以减轻这种波动，因为它可以抵消汇率波动带来的投资价值变化。

风险管理公司Chatham Financial的执行合伙人兼负责人Jackie Bowie表示，通过使用交叉货币掉期将美元利息支付转换为欧元利息支付，企业可以减少近200个基点的利息成本。

德意志银行全球债务资本市场联席主管Marc Fratepietro表示，尽管如此，掉期交易的流动还是受到限制，因为财务主管对建立外汇衍生品敞口的风险很敏感，如果标的货币走强，这种操作可能会加大按市价计价的损失风险。

波士顿Citizens全球市场联席主管Eric Merlis称，如果外币兑美元走强，那么也会降低进行掉期交易的公司可以节省下的利息支出。

但对于还没有进行这些交易的公司来说，从利差和货币的角度来看，这仍然是一个有吸引力的切入点，Merlis称，他看到各行各业的公司都对欧元、加元和一些美元/瑞郎进行了对冲。(完)