日本央行如期加息至0.5%，日币反弹，但或存在鸽派加息风险？

TradingKey - 日本央行如市场预期在2025年1月政策会议加息25个基点，将政策利率提升至2008年金融危机以来最高。日元汇率应声反弹，分析师预计2025有望再加息2次，但警惕鸽派风险。

1月24日周五，日本央行宣布，以8:1的投票结果将基准利率从目前的0.25%上调至0.5%，符合市场共识，调升后的日本政策利率为2008年10月以来、时隔16年的最高水平。

【日本基准利率走势图，来源：Trading Economics】

这是2024年3月日银结束负利率政策并启动新紧缩周期后的第三次加息，距离2024年7月上一次加息已有半年。这也是在美国新总统唐纳德.特朗普正式就职后数日作出的货币政策决定。

日本央行表示，日本基础通胀正在向他们的目标2%迈进，金融市场整体保持稳定。

日本央行维持了对未来政策的指引，即如果经济和物价继续符合他们的预测，他们将继续加息。但该行删除了关于审查海外经济和市场风险的措辞，主要原因可能是特朗普就职后的政策不确定性有所缓和。

对于下一次加息时机的判断，日本央行行长植田和男表示，将重点关注2025年春季的薪资谈判动向，即「春斗」，以及特朗普提出的经济政策方向和市场的「初期反应」。

决议结果公布后，美元兑日元（USD/JPY）汇率反弹，日内跌0.42%，日币汇率升破156，现报155.41。日本2年期公债殖利率上升0.5基点，达到0.705%，为2008年12月以来最高。

东京SMBC外汇策略师表示，由于2025和2026财年通胀前景大幅上修，美元兑日元货币对做出了日元升值的反应。

分析师怎么看？

野村证券策略师表示，日银的基本逻辑保持不变，利率水平距离中性利率还很远，因此作出政策调整是很自然的事情。

野村补充道，除非日本央行改变加息逻辑，或提高他们在考虑的中性利率水平，否则市场消化未来进一步加息的空间不会太大。

TradingKey分析师Jason Tang认为，这次加息符合预期，加息的主要原因时工资和消费的增长推动了日本经济的复苏。近期通胀水平再度上升，且多数高频数据超出预期。

展望未来，Tang表示，在高增长和高通胀的背景下，预计日本央行将在今年年底前再加息2次，每次加息25个基点。历史上，每次日本央行加息后，日债殖利率通常会在2至5个月内上涨。随着此次加息周期的推进，预计日本公债殖利率将继续攀升。

存在鸽派风险？

 Intouch Capital Markets外汇分析师指出，日本央行的声明像是罗夏墨迹测验，这是带有主观性的一种人格测试，要求受试者回答最初看到的事物以及后来觉得像什么的事物。

分析师表示，鹰派人士重申物价风险偏向上行，经济发展继续符合预期的话就进一步加息；而鸽派人士坚持称，日本实际工资为负值，警告未来维持宽松的金融条件。

AGF Investments货币策略师Tom Nakamura认为，日本央行的评估存在更加鸽派的风险，这也加强了更广泛的市场预期，即今年晚些时候再加息25个基点，而非50个基点。

整体来看，市场的即刻反应偏向中性，日元有温和看涨的情绪面。截至发稿，市场正在等待植田和男下午召开的新闻发布会提供更多的加息路径讯息。

日股怎么走？

日经225指数在决议公布后震荡走低，从早盘的涨幅0.5%一度转负至-0.40%左右，现报40010.22，日内涨0.13%。

TradingKey分析师Tang认为，美联储已启动降息周期，这意味着美日利差将逐渐收窄，因此看好日元兑美元的走势。至于日本股市，加息带来的影响具有一定的互相抵消效应。

具体来看，加息的积极因素包括资本回流日本和金融行业受益；负面因素则包括可能对经济产生抑制作用、压低估值，并通过日元升值影响出口。

在加息对股市造成的负面影响较为有限的情况下，Tang认为日本经济复苏和企业盈利的增长将推动股市上涨。因此，该机构看好日本股市前景。