【路透分析】黄金创新高非凭特朗普一己之力，其他因素也功不可没

本文作者Clyde Russell为路透专栏作家，以下摘译内容仅代表其个人观点

路透澳洲朗塞斯顿2月11日 - 由于担心美国总统特朗普挑起的全球贸易战不断升级，金价飙升至新的纪录高位。

但是，在这位反复无常的美国领导人制造的泡沫背后，结构性变化正在为这种贵金属创造一个看涨的背景。

在周二的亚洲交易中，现货金 XAU=攀升至每盎司2942.70美元的纪录新高，超过了周一创下的2911.30美元的前高点，这也是2025年迄今为止创下的第八个纪录高位。

在过去的16个月里，黄金一直处于上升趋势，自2023年10月23日创下每盎司1809.50美元的低点以来，已经反弹了63%。

自特朗普 11 月再次当选美国总统以来，金价涨势加速，自11月15日创下每盎司2536.71美元的低点以来，金价已上涨了16%。

随着特朗普推出各种贸易关税，并威胁要征收更多关税，不确定性不断上升，投资者正转向黄金作为避险资产。

在最新宣布的关税举措中，美国对进口铝和钢铁征收25%的关税，取消了对加拿大和巴西等主要供应商的豁免。

美国关税的上升以及其他国家随后可能采取的报复行动，有可能导致全球经济增长放缓、通胀加剧和货币政策收紧。

受此影响，投资者纷纷买入黄金，资金流入交易所交易基金（ETF）。2月7日，最大的黄金ETF--SPDR Gold Trust HLDSPDRGT=XAU 的持仓跃升至2792万盎司，较1月27日的近期低点2755万盎司增长了1.3%。

虽然贸易相关重要新闻可能是推动当前价格上涨的原因，但还有其他因素在支持看涨的论调。

**黄金的三个支柱**

在过去20年里，黄金主要受到三个因素的推动，当这三个因素都朝着同一个方向拉动时，金价的涨幅最大。这三个驱动因素是中国和印度的消费需求、央行买盘和投资流动。

根据世界黄金协会(WGC)的数据，近年来支持黄金的三个因素中最重要的或许是中国和印度的消费需求，这两个国家的消费需求加起来占全球消费需求的一半多一点。

2024 年，中国的黄金消费需求为 815.5 吨，比 2023 年下降了 10%，而印度的需求为 802.8 吨，增长了 5%。这两个最大买家的总需求为 1618.3 吨，占全球消费需求总量的 53%。

虽然中国和印度仍然主导着消费需求，但近年来势头有所减弱，这两个国家很可能正从金价的驱动者过渡到在金价回落时为需求提供支撑。

这就使得另外两个因素成为当前金价的驱动因素，而这两个因素在某种程度上都不太可预测。

过去三年来，央行的购买力一直很强，世界黄金协会的数据显示，2024 年的净购买量为 1,044.6 吨。

虽然与 2023 年的 1050.8 吨和 2022 年的 1082 吨相比略有下降，但这已是央行购买量第三年超过1000吨。

这一购买量是 2010 年至 2021 年期间年均 473 吨购买量的两倍多，表明央行在推动黄金需求方面的作用越来越大。

然而，鉴于央行的购买是由政策而非市场动态决定的，因此很难预测其路径。

尽管如此，特朗普经常反复无常且自相矛盾的政策可能会鼓励更多国家建立美国公债等美国资产之外的金融储备，这可能会使2025年的黄金需求保持在高位。

第三个因素--投资流动在一定程度上也是由投资多元化的愿望驱动的，但也受到避险流动和对冲通胀的影响。

在这方面，特朗普的政策可能会对黄金起到最大的支持作用，但也需要十分警惕，因为特朗普已经表明他可以迅速变脸，这种不可预测性可能会加剧黄金今年的波动性。(完)