Nhà đầu tư nước ngoài đang nắm giữ quá nhiều tài sản Mỹ - đây là vấn đề tiềm ẩn

Investing.com — Trong nhiều năm, thậm chí nhiều thập kỷ, Mỹ luôn là nơi đầu tư lý tưởng với những công ty đáng để rót vốn.

Minh chứng cho quy mô khổng lồ này, thị trường cổ phiếu công khai của Mỹ đã đạt hơn 60 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường vào quý 4/2024 - chiếm một nửa giá trị thị trường cổ phiếu toàn cầu, theo dữ liệu từ SIFMA và Liên đoàn Sàn giao dịch Thế giới. Mỹ chỉ chiếm một phần ba thị trường cổ phiếu toàn cầu vào năm 2011.

Thuật ngữ 'Chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ' đã được đặt ra để mô tả lợi nhuận đầu tư mạnh mẽ, các thể chế, sự đổi mới, quản trị doanh nghiệp và khả năng phục hồi kinh tế của quốc gia này.

Vào tháng 2/2025, JP Morgan (NYSE:JPM_pj) đã đặt câu hỏi: "Liệu chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ có ở lại hay không?"

Đến tháng 4/2025, thế giới dường như đã thay đổi, và một số người sẽ trả lời "không" cho câu hỏi trên.

Chính sách thuế quan hỗn loạn của Tổng thống Mỹ Donald Trump đã khiến cả bạn bè lẫn đối thủ xa lánh, tạo áp lực lên đồng đô la Mỹ (USD), và khiến châu Âu cùng các thị trường khác thu hút nguồn vốn mới.

Điều này khiến các nhà quan sát thị trường đặt câu hỏi - liệu tiền từ nhà đầu tư nước ngoài có rút khỏi thị trường Mỹ không, và điều đó có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu Mỹ và USD?

Các chiến lược gia tỷ giá hối đoái của Deutsche Bank, ông George Saravelos và ông Michael Puempel, đã giải quyết câu hỏi "thế giới đang nắm giữ quá nhiều tài sản Mỹ đến mức nào?" trong một báo cáo đặc biệt gần đây.

Để bắt đầu phân tích sâu về chủ đề này, các chiến lược gia đã nhấn mạnh rằng giá trị danh nghĩa của sở hữu nước ngoài trong tài sản Mỹ đã tăng lên 25 nghìn tỷ USD từ 7 nghìn tỷ USD vào năm 2010. Cổ phiếu chứng kiến mức tăng đáng kinh ngạc gấp sáu lần từ 3 nghìn tỷ USD lên 18 nghìn tỷ USD. 90% sự tăng giá của cổ phiếu có thể được quy cho giá trị tài sản Mỹ chứ không phải dòng tiền mới.

Các chiến lược gia đã khám phá quyền sở hữu tài sản Mỹ của châu Âu và Nhật Bản, lưu ý rằng châu Âu đã chứng kiến danh mục đầu tư của mình tăng gấp bốn lần từ 5% năm 2010 lên 20% vào năm 2024. Chỉ tính riêng cổ phiếu, châu Âu đã chứng kiến tỷ lệ nắm giữ tài sản Mỹ tăng vọt lên 35% từ 10% vào năm 2010. Tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Mỹ của Nhật Bản đã tăng gấp đôi từ 8% năm 2010 lên 16% vào năm 2024. Trong khi đó, phân bổ của Nhật Bản vào Trái phiếu Kho bạc Mỹ đã tăng dần trong mười năm qua.

Vai trò của phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái cũng được thảo luận. Họ giải thích rằng mặc dù dòng vốn danh mục đầu tư ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái, hoạt động phòng ngừa rủi ro cũng có thể quan trọng không kém—thường lớn hơn—vì nó phản ánh sự điều chỉnh đối với các tài sản hiện có. Với việc người nước ngoài nắm giữ khoảng 26 nghìn tỷ USD tài sản Mỹ, chỉ cần tăng 1% hoạt động phòng ngừa rủi ro có thể kích hoạt việc bán 260 tỷ USD—tương đương tổng dòng vốn vào thị trường Mỹ trong hai năm qua.

"Trọng số tăng đối với cổ phiếu Mỹ trong những năm thị trường tăng trưởng mạnh là điều nổi bật nhất từ phân tích của chúng tôi," các chiến lược gia cho biết. "Điều này có thể đã hạ thấp ngưỡng cho dòng vốn hồi hương do biến động giá tài sản tiêu cực, do đó làm tăng độ nhạy cảm của USD đối với định giá cổ phiếu. Nếu các hành động thương mại tập trung vào Mỹ được các thành viên thị trường xác định là đại diện cho sự thay đổi cơ cấu trong chính sách trong vài năm tới, làm suy yếu câu chuyện về chủ nghĩa ngoại lệ cổ phiếu Mỹ, các nhà đầu tư có khả năng sẽ bắt đầu tăng phân bổ cho các thị trường ngoài Mỹ, tạo ra trở ngại cho USD trong ngắn hạn đến trung hạn."

Một cách nhìn vô hại từ phân tích của công ty là các khoản nắm giữ nước ngoài đơn giản chỉ theo sau sự tăng giá của cổ phiếu Mỹ và phát hành trái phiếu. Tuy nhiên, một cách nhìn đáng lo ngại hơn là điều này đã dẫn đến việc nắm giữ quá nhiều cổ phiếu Mỹ không được phòng ngừa rủi ro trong các danh mục đầu tư nước ngoài—đặc biệt là châu Âu—ở mức lịch sử.

"Dù thế nào đi nữa, phân tích của chúng tôi dẫn đến kết luận rằng sự thay đổi bền vững trong phân bổ USD của nhà đầu tư nước ngoài gần hơn với các chuẩn mực lịch sử có tiềm năng tạo ra dòng tiền đô la tiêu cực khổng lồ," các chiến lược gia kết luận.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện&Điều Khoản của chúng tôi.